Так же, как в начале 2000-х годов настоящим открытием для частных инвесторов стали паевые фонды, в уходящем 2004 году популярность на рынке коллективных инвестиций начали завоевывать общие фонды банковского управления (ОФБУ). Через ОФБУ банки предоставляют населению и корпорациям практически ту же услугу, что и управляющие компании через паевые фонды: доверительное управление активами клиентов. Первые ОФБУ были созданы в 1997 году, но после кризиса 1998 года большинство из них де-факто закрылись. Однако в последние годы, столкнувшись с сокращением доходности по традиционным операциям, банкиры все чаще делают ставку на развитие доверительного управления, в частности ОФБУ, которые, по их мнению, имеют целый ряд преимуществ перед паевыми инвестиционными фондами (см. «Время новостей» от 29 марта).

По данным Ассоциации защиты информационных прав инвесторов (АЗИПИ), число действующих ОФБУ в 2004 году почти удвоилось: в начале года на рынке работали 25 фондов, а сейчас их насчитывается 45. Впрочем, массового инвестора ОФБУ пока не завоевали. Так, если управляющие компании работают с тысячами пайщиков, число участников одного ОФБУ редко превышает 500 человек. «Люди все еще не привыкли к самому термину «ОФБУ», некоторые его просто боятся», -- отмечает управляющий фонда одного из крупных московских банков.

Разнообразие инвестиций

Одно из преимуществ общих фондов банковского управления заключается в том, что их средства могут вкладываться в очень широкий спектр финансовых инструментов. Помимо традиционных акций и облигаций, которые могут входить в портфели паевых фондов, это фьючерсы, опционы, валюта, ценные бумаги иностранных эмитентов и драгоценные металлы (среди активов, в которые могут инвестировать управляющие компании, ОФБУ недоступны только банковские депозиты и недвижимость). Таким образом, ОФБУ могут гораздо лучше управлять рисками, быстрее адаптироваться на падающем рынке и, что немаловажно, предлагать весьма разнообразные инвестиционные стратегии. По словам главы аналитического отдела АЗИПИ Евгении Лазаревой, большинство ОФБУ -- это «обычные» универсальные фонды (30--40% от общего числа), которые размещают средства преимущественно в традиционные инструменты, и консервативные фонды, нацеленные на доходность чуть большую, чем по банковским депозитам (такие ОФБУ обычно предпочитают облигации надежных эмитентов).

Однако в последнее время кредитные организации вывели на рынок целый ряд нетрадиционных ОФБУ. Так, в середине года у банка «Славянский кредит» появился ОФБУ «Хедж-фонд», который, согласно инвестиционной декларации, вкладывает средства только в производные инструменты -- фьючерсы и опционы на ценные бумаги и фондовые индексы, валютные фьючерсы, -- а также денежные средства. Практически одновременно Юниаструм-банк зарегистрировал ОФБУ «Фонд мировых индексов» и «Фонд российских индексов», структура вложений которых привязана к российскому индексу ММВБ-10 и американскому S&P 500, а также ОФБУ «Нобель», который, по словам вице-президента банка Дениса Еганова, остается единственным ОФБУ, размещающим средства исключительно на зарубежных рынках. «Через этот фонд даже некрупный инвестор может дистанцироваться от рисков российского фондового рынка и вкладывать в зарубежные бумаги»,-- отмечает он.

Наконец, в октябре под названием «Золотой» на рынке появился первый фонд, стоимость активов которого привязана к ценам на драгметаллы. Его начал формировать банк «Центрокредит». Деньги этого ОФБУ вкладываются в облигации и векселя предприятий золотодобывающей отрасли, частично обеспеченные поставками золота. При этом большая часть доходности фонда формируется выплатами по ценным бумагам (поэтому не зависит от цен на золото), меньшая часть -- доходами от продажи банком золота на Лондонской бирже металлов. «По сути это фонд прямых инвестиций, -- говорит начальник управления ценных бумаг «Центрокредита» Дмитрий Брусенцев, -- мы вкладываем деньги в реальное производство и делаем это абсолютно прозрачно: клиентам доступна информация обо всех предприятиях, с которыми мы работаем». Правда, участие в этом фонде доступно далеко не каждому: до конца года минимальная сумма вложений в ОФБУ составляет 10 тыс. долл., а в следующем году она вырастет до 100 тысяч.

На рынке появляется все больше ОФБУ не только для розничных клиентов, но и для корпораций: в первую очередь спрос на них предъявляют страховые компании. Страховщики не могут отдавать свои страховые резервы в индивидуальное доверительное управление и пользоваться услугами паевых фондов, но имеют право вкладывать до 5% этих резервов в ОФБУ с инвестиционными декларациями, которые удовлетворяют требованиям Минфина, объясняют в Газпромбанке, зарегистрировавшем недавно ОФБУ «Страховые резервы». Согласно декларации фонда, минимальный взнос для его участника составляет 5 тыс. рублей, а возврат средств или выплата фондом дохода происходит два раза в год. Аналогичные проекты (в том числе для аффилированных страховщиков) есть и в ряде других банков. Так или иначе, со временем на рынке будут появляться все больше и традиционных, и специализированных ОФБУ, а их инвестдекларации будут удовлетворять самым разным запросам.

«Кризис доверия» -- к банкам, но не к ОФБУ

Как ни странно, летний банковский кризис, сопровождавшийся оттоком вкладчиков в очень многих банках, почти не затронул общие фонды банковского управления. По словам г-на Брусенцева из «Центрокредита», три ОФБУ банка в этот период «не потеряли ни одного вкладчика». «Показатели деятельности ОФБУ в связи с кризисом нисколько не снизились», -- подтверждает Евгения Лазарева из АЗИПИ. Главная причина в том, что средства ОФБУ любого банка отделены как от его собственных средств, так и от денег клиентов и отражаются на специальных счетах доверительного управления. Это лишает банк возможности использовать фонды для расчетов с кредиторами, что банки постоянно разъясняют вкладчикам. Тем не менее, как отмечает г-жа Лазарева, многие управляющие розничных ОФБУ в период кризиса сидели на телефоне и призывали клиентов на паниковать, объясняя, что, даже если с банком что-то произойдет, фонд останется неприкосновенным. Банкиры говорят, что с ОФБУ пока не было ни одного известного случая мошенничества. "Теоретически уводить средства через ОФБУ возможно, однако на практике это очень трудно. Для этого необходимо сливать понемногу каждый день. И поскольку все операции проводятся через специальные счета, которые никак не корреспондируются со счетами банка, сделать это без привлечения посторонних структур невозможно", -- говорит управляющий одного из фондов.

Путь в массы

Несмотря на явные успехи (за год активы под управлением ОФБУ выросли почти вдвое -- до примерно 4 млрд руб.), доля ОФБУ в общем объеме коллективных инвестиций по-прежнему крайне незначительна (по данным Национальной лиги управляющих, активы паевых фондов приближаются к 100 млрд. руб.). Широкие массы населения по-прежнему не знают, что такое ОФБУ, и в целом не доверяют им, признают банкиры. К тому же на рынке уже существуют сильные конкуренты: управляющие компании с известными брендами, фонды которых также показывают хорошую среднесрочную доходность и которые уже инвестировали значительные средства в рекламу своих фондов продуктов. «Начало активной деятельности управляющих компаний пришлось на 2000--2001 годы, когда банки в основном занимались классическими операциями по привлечению вкладов и кредитованию, -- поясняет г-н Еганов из Юниаструм-банка, -- и только теперь, когда банковская маржа снижается, кредитные организации заинтересованы в продвижении такого продукта, как ОФБУ».

Доходность ОФБУ с 1 января по 1 декабря 2004 года

№	Банк	Фонд	Стоимость пая, руб.		Прирост пая, %	Доходность, % годовых
			01.01	30.11
1	«Зенит»	«Доходный»	30701,00	41699,13	35,82	39,14
2	Юниаструм-банк	«Нобель»*	1000,00	1121,84	12,18	30,34
3	«Петрокоммерц»	«Петрокоммерц-3»*	1000,00	1062,26	6,23	27,45
4	--//--	«Петрокоммерц-1»	1271,16	1494,32	17,56	19,18
5	--//--	«Петрокоммерц-2»	1894,68	2211,34	16,71	18,26
6	«Зенит»	«Универсальный»	30361,00	34514,49	13,68	14,95
7	«Центрокредит»	«Абсолютный»	1122,44	1234,38	9,97	10,90
8	Юниаструм-банк	«Мировых индексов»*	1000,00	1041,36	4,14	10,30
9	Металлинвестбанк	«Универсальный»*	1000,00	1035,29	3,53	8,44
10	Энерготрансбанк	«Янтарь»*	30000,00	30705,17	2,35	7,42
11	Омскпромстройбанк	«Омскпромстройбанк-Универсальный»	1154,14	1228,81	6,47	7,07
12	Юниаструм-банк	«Суворов»	1255,13	1327,99	5,80	6,34
13	Абсолют-банк	«Абсолют Доверие»*	1000,00	1002,88	0,29	1,41

*Фонды начали активное управление в 2004 году. Доходность рассчитывается с начала деятельности фонда.

Источник: Ассоциация защиты информационных прав инвесторов