Драгоценные металлы традиционно являются одним из основных инвестиционных инструментов. Вложение в золото и другие драгметаллы используются и как способ хеджирования рисков на фондовом рынке. Тот факт, что центробанки практически всех стран имеют в резервах золото и другие драгметаллы, также свидетельствует об их высокой инвестиционной привлекательности.

В условиях нестабильности мировых экономик интерес инвесторов к золоту заметно возрастает: стремясь избежать рисков, связанных с неустойчивостью курсов валют и цен на другие товары рынка (более подверженных колебаниям), они перемещают капиталы в золото и другие драгметаллы, которые в подобной ситуации обычно начинают расти в цене. «В условиях достаточно неустойчивого валютного рынка вложения в самый «консервативный» финансовый инструмент - золото -- представляются наиболее выгодными, тем более что динамика роста в 2005--2006 годах на рынке драгоценных металлов фантастична -- 60% роста!» -- говорит руководитель группы операций с банкнотами, монетами и драгметаллами отдела операций на финансовых рынках казначейства Внешторгбанка Елена Иванова.

В последние девять месяцев на мировых рынках наблюдался стремительный рост цен на драгметаллы. Золото с июня прошлого года выросло в цене более чем на 60%. И аналитики пока не прогнозируют остановки ценового ралли на золото. Более того, на фоне растущих цен на нефть объем инвестиций в драгметаллы растет: с одной стороны, как страховка от рисков в условиях снижения стоимости доллара, с другой -- в драгметаллы реинвестируются сверхдоходы от продажи нефти.

На Западе существует целая система фондов и институтов, занимающихся исключительно вопросами инвестиций в драгметаллы. Большая их часть работает с золотом. Существуют специализированные фонды по управлению инвестициями в платиноиды. Совсем недавно в США было получено разрешение на создание серебряного фонда.

В России, где инвестиционные институты вообще относительно юны, операции с золотом и драгметаллами осуществляются в основном через банки. Только на этой неделе начнется биржевая торговля фьючерсами на золото. Пока же российскому частному инвестору были доступны только «золотые вклады» в банках.

В России большая часть банков, работающих с драгметаллами в розницу, предлагает клиентам операции с физическим металлом: монетами, слитками. В последние годы все большую популярность приобретает работа по обезличенным металлическим счетам (ОМС).

О том, что собой представляют ОМС, рассказывает заместитель председателя правления Импэксбанка Эльмира Тихонычева: «Обезличенный металлический счет предназначен для совершения операций с драгоценными металлами без указания индивидуальных признаков слитков (наименование, проба, производитель, серийный номер и др.). При покупке металла в обезличенной форме отсутствует налог на добавленную стоимость, следовательно, обезличенные металлические счета максимально приближены к мировым ценам на металл. Операции по ОМС пользуются все большим спросом, т.к. мировые цены на драгоценные металлы постоянно растут». Покупка драгметаллов по обезличенным металлическим счетам имеет ряд несомненных преимуществ (по сравнению, например, с вложением в монеты, слитки). «ОМС -- наиболее привлекательный инструмент для инвестирования средств в драгоценные металлы, -- говорит вице-президент-начальник департамента операций на товарных рынках Газпромбанка Юрий Черный. -- Прежде всего преимущество ОМС заключается в высокой ликвидности металла, размещенного на счете, это означает, что клиент может в любой момент купить у банка металл на ОМС или продать металл со своего ОМС». Г-н Черный отмечает, что при операциях по ОМС у клиента отсутствует риск утраты или порчи слитков и монет, снижающей их стоимость, и поскольку при купле-продаже металла по ОМС банк не несет дополнительных расходов, в том числе связанных с экспертизой качества, приемом-передачей, перевозкой слитков, банковская маржа по этим сделкам минимальна, а доходность клиента наибольшая. Г-жа Тихонычева также подчеркивает, что открытие ОМС предоставляет «новую возможность российскому клиенту приобретения и хранения драгоценных металлов, обеспечивая при этом взаимосвязь реальной стоимости сбережений и курса золота и способ разнообразить формы сбережений в целях снижения зависимости от неблагоприятной конъюнктуры по другим финансовым инструментам; расширяет возможности диверсификации инвестиций юридических лиц».

Некоторые банки (например, Сбербанк) разрабатывают инструменты переводов по обезличенным металлическим счетам в системе банка. Т.е. клиент, видя большую волатильность одного металла по сравнению с другим, может переводить свои инвестиции в другой металл.

Об особенностях обслуживания ОМС рассказывает начальник управления драгоценных металлов Промсвязьбанка (банк осуществляет розничные операции на рынке драгоценных металлов более трех лет и расценивает металлические счета как услугу, которая с каждым годом становится все более популярной, и прогнозирует рост данного сегмента рынка драгоценных металлов) Ольга Аникейчик: «Для начала работы с собственным металлическим счетом клиент заключает с банком договор на открытие и ведение металлического счета, а также договор об общих условиях совершения сделок купли-продажи драгоценных металлов. В рамках этих договоров клиент получает возможность покупать и продавать драгоценные металлы с их отражением на своем металлическом счете. Открытие счетов, их ведение, предоставление выписок по металлическим счетам банк осуществляет бесплатно. Цены покупки/продажи драгоценных металлов зависят от текущей цены драгоценных металлов на международном рынке». Г-жа Аникейчик отмечает, что металлические счета весьма популярны у клиентов -- физических лиц, стремящихся диверсифицировать вложения своих средств: «Как правило, у таких клиентов уже есть активы, номинированные в нескольких валютах».

Однако пока операции с ОМС в розницу освоены немногими банками. Тот же Газпромбанк на сегодняшний день открывает обезличенные металлические счета только юридическим лицам. Хотя многие банки, видя преимущества работы по ОМС, намереваются в будущем начать или более широко распространить такого рода операции. Из опрошенных «Временем новостей» банков розничные услуги по открытию ОМС предоставляют Сбербанк, Импэксбанк, Промсвязьбанк. Впрочем, пока они занимают довольно незначительную часть в общем объеме операций названных банков.

Вместе с тем большая часть банков, работающих в розницу с драгметаллами, предлагает частным клиентам физический металл. В основном это монеты, являющиеся наиболее доступными частному клиенту. Кроме того, банки предлагают клиентам мерные (от 5 г до 1 кг) и стандартные (11--12 кг для золота, 30 кг для серебра) слитки. Однако в розницу если банки и предлагают слитки, то это, как правило, золото. По другим металлам операции со слитками осуществляются в основном только с юридическими лицами. Так что наиболее популярной альтернативой слиткам являются монеты: «Я думаю, что в связи с тем, что операции по покупке/продаже мерных слитков облагаются налогом на добавленную стоимость (часть 2-я Налогового кодекса), а инвестиционные монеты не облагаются, более ликвидны на сегодняшний день вложения в инвестиционные золотые монеты (например, золотой «Червонец» весом 7,74 г чистого золота и «Георгий Победоносец» -- 7,78 г чистого золота, выпускаемые Банком России). Так как цена золота с начала 2006 года устойчиво показывает рост в среднем на 5,5% в месяц, вложения могут быть достаточно краткосрочными -- один месяц и принести инвестору неплохой доход», -- говорит Елена Иванова из ВТБ. С монетами работают большинство банков, осуществляющих розничные услуги по операциям с драгметаллами частным лицам.

Одним из операторов на рынке монет из драгоценных металлов, выпускаемых Банком России, является банк «Глобэкс». «Банк предоставляет услуги клиентам по операциям с инвестиционными и памятными монетами, которые выпускаются сравнительно небольшими тиражами, имеют высокую нумизматическую ценность и являются традиционно надежным вложением средств, -- рассказывает директор департамента банковских продуктов «Глобэкс» Ирина Мелкова. -- Памятные монеты пользуются устойчивым спросом как в России, так и за ее пределами. В настоящее время наш банк предлагает более 20 видов монет из серебра и золота. Особой популярностью пользуются монеты серий «Красная книга России», «Сохраним наш мир», «100-летие парламентаризма в России» и другие». Популярность инвестиций в монеты отмечают и в ВТБ: «Золотой «Червонец», «Георгий Победоносец», а также золотые монеты серии «Знаки зодиака» номиналом 50 и 25 руб. пользуются традиционно высоким спросом среди инвесторов, готовых вложить свободные денежные средства в золото. Если год назад золотой «Червонец» стоил в банке 3 тыс. руб. за одну монету, а сегодня его стоимость составляет около 4600 руб., выгода от такого вложения очевидна», -- говорит представитель банка.

Но и у этого вида инвестиций есть ряд недостатков. Г-жа Иванова из ВТБ рассказывает: «К сожалению, не все банки, активно работающие на рынке монет, выкупают по привлекательным ценам инвестиционные монеты. Это связано прежде всего с тем, что «монетный» бизнес для банков достаточно молодой и специалистов, которые могут грамотно оценить монеты (на предмет их подлинности, сохранности и т.д.), очень мало. В основном это работники монетных дворов или хранилищ Центробанка». «Наш банк (ВТБ), к сожалению, не имеет возможности на сегодняшний день выкупать инвестиционные монеты по привлекательным ценам у населения, -- сетует г-жа Иванова, -- однако мы работаем в этом направлении, и не исключено, что в ближайшем будущем будем готовы откупать монеты у физических лиц по достаточно привлекательным ценам».

Большинство банков наблюдают в этом году рост интереса инвесторов к драгметаллам. Основной причиной этого они считают растущие цены на них в мире. «Увеличение цен на драгоценные металлы существенно повлияло на реализацию как монет, так и слитков, -- рассказывает г-жа Тихонычева из Импэксбанка. -- С начала года наблюдается рост продаж примерно 50--60%. Особенно у клиентов популярно приобретение золота». Импэксбанк реализует памятные монеты с 2002 года, открывает и обслуживает обезличенные металлические счета только с этого года и пока лишь в золоте. В Газпромбанке отмечают увеличение объема операций по драгоценным металлам с физическими лицами на 20% в условиях ралли цен на золото на мировом рынке и рост интереса физических лиц к инвестированию средств в драгоценные металлы, что способствуют интенсивному развитию розничного бизнеса банка. В Промсвязьбанке говорят о том, что рост цены золота вызвал увеличение спроса на розничном сегменте рынка, при этом объем операций на межбанковском рынке не изменился.

Что касается ценообразования в розничном секторе операций с драгметаллами, то банки в установлении цены на золото и другие драгоценные металлы ориентируются прежде всего на котировки, устанавливаемые Центробанком (он, в свою очередь, согласуется в своем ценообразовании с ценовыми котировками мировых бирж). Многие банки в политике ценообразования осуществляют мониторинг цен основных своих конкурентов. В банках отмечают, что принципы ценообразования для физических лиц соответствуют изменению котировок драгоценных металлов в мире и указывают, что за последнее время они не изменились, однако по причине высокой волатильности возросли спрэды межбанковского рынка.

Банки называют две основные причины, которые мешают развитию розничного сектора операций с драгметаллами. Одна из них -- недостаточная информированность потенциальных инвесторов о возможностях вложения в драгметаллы через банки и консервативность клиентов в выборе инструментов для инвестирования. Другая, инструментальная, -- действующие правила налогообложения, предусматривающие взимание НДС при реализации физических слитков и памятных монет.

Законодательную базу для розничных операций с драгметаллами все опрошенные «Временем новостей» банки считают достаточной.

Представители банков отмечают, что сейчас в условиях роста цен на золото и другие драгметаллы вложение в них является весьма выгодным и обеспечивает высокую маржу в короткие сроки, но советуют быть внимательным к тенденции на рынке. «Инвесторы, готовые вложить свои свободные средства на более длительный срок, должны внимательно следить за развитием ситуации на международном рынке золота и не пропустить момента, когда цена либо перестанет расти, либо пойдет вниз, -- советует г-жа Иванова из ВТБ. -- В этом вопросе я рекомендую обращаться за консультацией к банковским специалистам, которые более грамотно разбираются в тенденциях рынка золота».