После многолетних заверений о том, что времена «дешевой» приватизации в России закончились, власти впервые вступили в открытую борьбу с рынком. Прошлой ночью в Лондоне совет директоров Компании по проектной приватизации, созданной специально для размещения на международных рынках 5,9% акций крупнейшей российской нефтяной компании ЛУКОЙЛ, принял решение о переносе продажи.

Дешевая российская приватизация отнюдь не миф. Согласно данным Всемирного банка, в период 1990--1999 гг. Венгрия получила от приватизации 13,94 млрд долл., Польша -- 12,14 млрд долл., а Россия -- лишь 8,31 млрд долл. Затем, правда, был объявлен период «штучной» приватизации, когда за крупные пакеты акций топливных компаний государство действительно смогло выручить большие деньги. Классический пример -- 1,08 млрд долл. за 85% акций ОНАКО.

За пакет акций ЛУКОЙЛа власти рассчитывали получить не менее 750 млн долл. (из расчета 15 долл. за акцию). Однако, изучив заявки инвесторов, продавцы получили цену ниже этой отметки и решили отложить размещение акций. Как говорит информированный источник в одном из лондонских банков, «цена» решения составила 12 млн долл. Банкир полагает, что главную роль при отказе от размещения сыграла не цена акций, а попытка властей застраховаться от обвинений в продолжении «дешевой» приватизации. В то же время, полагает собеседник газеты, получение листинга на Лондонской фондовой бирже дает властям возможность продать пакет достаточно оперативно в случае улучшения конъюнктуры.

Председатель Российского фонда федерального имущества (РФФИ) Владимир Малин вчера утром заявил в Лондоне, что объем заявок от инвесторов на приобретение бумаг ЛУКОЙЛа (они размещались в виде GDR -- глобальных депозитарных расписок) превысил 1 млрд. долл., причем при предложении 12,5 млн GDR инвесторы сделали заявки на покупку 16 млн бумаг. Однако несмотря на высокий спрос со стороны инвесторов, правительство решило отложить размещение в связи с низкой ценой, которая, по словам г-на Малина, «была близка к рынку». «Мы твердо уверенны в ценности данного пакета акций и предполагаем продать его по более высокой цене. Период приватизации по низким ценам в России закончен», -- заявил он.

Действительно, из-за спада цен на мировых рынках стоимость акций ЛУКОЙЛа снизилась. В мае она составляла около 18 долл. за акцию, накануне начала road-show неделю назад -- 15,04 долл., в течение последней недели цена опускалась даже ниже 14 долл. Правительственный источник газеты «Время новостей» отмечает, что рынок акций ЛУКОЙЛа узок и игрокам не составило труда сбить цену накануне размещения. Вчера же рынок открылся на отметке 14,49 долл., но к вечеру цена выросла до 14,91 долл. за акцию. Чиновник заявил, что повторная попытка продать пакет состоится «достаточно быстро» и фактически продавец и консультант сделки Morgan Stanley получили тайм-аут для выработки мер, которые смогли бы повысить цену размещения. Судя по всему, изобрести эти меры в ходе позавчерашнего вечера (а само решение о переносе продажи совет директоров Комприватизации принял без дискуссий) не удалось.

Директор инвестиционного банка Brunsvick UBS Warburg Борис Синегубко считает, что правительство, приняв решение об отмене размещения, нарушило неписаные правила размещения акций: «Если они знали, что цена будет невысокой, зачем вообще нужно было собирать заявки? Принятое решение нарушает негласное правило: хочешь продавать по рыночной цене -- продавай. Правительство знало, что момент не самый удачный для размещения, поскольку падение рынка было закономерно».

По мнению аналитика компании «Проспект» Дмитрия Дружинина «предлагаемая инвесторами цена была очень близка к рынку, который закрылся в последний день приема заявок на 14,20 долл. за акцию». «Мне кажется, -- отметил он, -- что было принято решение не продавать, поскольку сейчас проблемы с бюджетом не носят острого характера, хотя все же нарастают. Поэтому перед правительством стояла дилемма: с одной стороны, деньги нужны, с другой -- есть надежда, что удастся выручить больше». Действительно, глава Минфина Алексей Кудрин уже заявлял, что сформировать в этом году финансовый резерв в запланированном объеме не удастся. Вчера первый замминистра имущественных отношений Александр Браверман заявил, что отсрочка с размещением акций ЛУКОЙЛа не повлияет на другой приватизационный проект -- продажу пакета акций «Славнефти»: «Приватизация «Славнефти» больше не будет откладываться. Мы продадим 19,6% акций в этом году на аукционе в России».

Первое событие, которое будет способствовать повышению стоимости акций ЛУКОЙЛа, произошло уже вчера -- компания подала заявление на получение листинга второго уровня на Лондонской бирже. «Продажа для нас не была самоцелью, нам важно было получить листинг на акции ЛУКОЙЛа на LSE (Лондонская биржа. -- Ред.)», -- сказал Владимир Малин. «По времени и по цене продажи у нас есть возможность маневра, листинг же является вещью постоянной», -- заявил Александр Браверман.

Однако Борис Синегубко считает, что, как бы ни улучшалась привлекательность ЛУКОЙЛа, этот процесс занимает довольно много времени: «Пока же к компании еще можно предъявлять претензии. Так, например, сейчас прибыль на тонну нефти у ЛУКОЙЛа ниже, чем, допустим, у ЮКОСа или «Сибнефти». В результате капитализация ЮКОСа выше, несмотря на то, что у ЛУКОЙЛа больше добыча». Аналитик компании «Тройка Диалог» Каха Кикнавелидзе также полагает, что цена акций компании будет зависеть от того, удастся ли ЛУКОЙЛу выполнить объявленную в начале года программу сокращения издержек.

«Возможность государства поднять цену мне кажется маловероятной, -- говорит аналитик «Проспекта» Дмитрий Дружинин. -- Сейчас количество акций компании в свободном обращении довольно велико, и, следовательно, для игры на повышение необходимы значительные суммы. А у государства их нет. Сам же ЛУКОЙЛ этим заниматься не станет. Поэтому единственная надежда на изменение конъюнктуры. Тем более что в конце года рынок, как правило, повышается, и на этой волне правительство может добиться цены 16--17 долл. Но для этого ему придется очень оперативно среагировать». Каха Кикнавелидзе из «Тройки Диалог» также не исключает возможности улучшения ситуации на рынке в четвертом квартале и полагает, что тогда государство без труда сможет добиться желаемой цены.

У всей многомесячной истории подготовки несостоявшейся сделки есть один безусловно положительный итог -- существенное увеличение прозрачности ЛУКОЙЛа, в том числе раскрытие информации о владельцах компании (ее главе Вагиту Алекперову, напомним, принадлежит более 10%). Так что у Владимира Малина были все основания заявить вчера о том, что правительство «удовлетворено уровнем проделанной работы».