Самая молодая нефтесервисная компания России -- «Интегра» -- объявила о намерении провести первичное размещение акций. Бумаги будут проданы на Лондонской бирже, дата и объем размещения пока не определены. Глобальными букранерами назначены инвестбанки Morgan Stanley и Renaissance Capital, в качестве простого координатора также привлечен Alfa Capital Management. Продавцом акций выступит головная компания холдинга -- Integra Group, зарегистрированная на Каймановых островах. Для этого будет проведена допэмиссия, по условиям которой существующие акционеры получат в ходе IPO преимущественное право выкупа пакета, пропорционального уже имеющемуся.

По информации «Времени новостей», компания собирается выручить как минимум 500 млн долл. Если предположить, что инвесторам будет предложено 20--25% акций, значит рынку предложено оценить «Интегру» в 2--2,5 млрд долл. Для компании, созданной всего два года назад практически с нуля, это очень амбициозный план. В пользу его осуществления играют перспективность рынка нефтесервисов в России, темпы роста активов группы и ее выручки. Против -- нестабильность мировых цен на нефть, которые за последнее время значительно снизились, а также известные трудности с интеграцией купленных активов. Руководство «Интегры» уже открыто признавалось, что в этой сфере не все идет гладко.

Согласно опубликованным на сайте компании выдержкам из отчетности по международным стандартам, по итогам девяти месяцев 2006 года выручка компании составила 324 млн долл. (по итогам 2005 года -- 98 млн долл.). Правда, за те же три квартала прошлого года в связи с необходимостью платить проценты по заемным средствам компания вынуждена была продемонстрировать убыток в размере 15,5 млн долл. А годом ранее, наоборот, имелось чуть больше 3 млн долл. прибыли. Хотя, как выяснилось минувшей осенью, с цифрами за 2005 год не все в порядке. В меморандуме к рублевым облигациям «Интегра-Финанс» на 3 млрд руб., размещенным чуть больше месяца назад, компания призналась, что руководство группы «выявило определенные неденежные позиции, которые, по его заключению, могли быть неверно отражены в ее финансовой отчетности на 31 декабря 2005 года». Причем, если опасения подтвердятся, то получится, что вместо чистой прибыли в размере 3,7 млн долл. «Интегра» закончила первый год своего существования (2005-й) с убытком в 1,5 млн. В компании тогда заверяли, что «руководство принимает все меры для завершения финансового анализа данного вопроса в кратчайшие сроки, однако не может указать расчетную дату его завершения». Но до IPO разобраться с этим не успели.

Основателем «Интегры» и крупным ее акционером является председатель совета директоров Джон Фитцгиббонс, также возглавляющий фонд Brooklin Partners. В начале 1990-х он был советником в российском правительстве, а в 1996 году стал президентом созданной при его непосредственном участии Khanty Mansiysk Oil Corporation, получившей лицензии на 9 месторождений в ХМАО. В 2003 году акционеры компании, крупнейшим из которых к тому моменту стала Shell, продали KMOC американской Marathon Oil за 278 млн долл. В числе прочих со своим небольшим пакетом расстался и г-н Фитцгиббонс. А через год начал новый проект по созданию в России крупной нефтесервисной компании.

Однако для такого амбициозного проекта нужен был серьезный партнер, который, с одной стороны, был готов найти на первые приобретения средства, а с другой -- имел бы большой опыт в сфере нефтесервисов. Им стал Феликс Любашевский, который с 1998 года был вице-президентом ТНК, а затем -- ТНК-ВР по нефтесервисам и системе снабжения. Деньги в первые покупки, по утверждению источников на рынке, согласился инвестировать совладелец «Реновы» и ТНК-ВР Виктор Вексельберг, с которым у г-на Любашевского сложились дружеские отношения. Косвенное подтверждение их партнерства в «Интегре» появилось совсем недавно: Иосиф Бакалейник, соратник г-на Вексельберга по ТНК, последнее время работавший первым вице-президентом СУАЛа, в январе 2007 года стал независимым членом совета директоров «Интегры».

В первые полгода существования «Интегры» были приобретены две буровые компании «Альянс» (Коми) и «Север» (ХМАО), «Геофизсервис», ОАО «РГК», «СРиПНО», а также контрольный пакет «КомиКвест» и 33% «Ставропольнефтегеофизики». Все эти покупки были произведены на средства акционеров. А в августе на базе нескольких мелких активов, ранее обслуживавших «Нижневартовскнефтегаз» (основная добывающая компания ТНК-ВР), была образована «Интегра-КРС». И только с осени 2005 года наращивание активов «Интегры» и развитие бизнеса перешло на базу заемных и привлеченных денег. Тогда состоялось первое частное размещение акций зарегистрированной на Каймановых островах Integra Group на 40 млн долл. Организатором выступил инвестбанк JP Morgan, который одновременно предоставил компании кредит на 90 млн долл. Как следует из отчетности «Интегры», инвесторам было продано 1,17 млн привилегированных акций. Эти операции позволили руководству «Интегры» начать экспансию в новый сегмент -- производство бурового оборудования. Были куплены «ВНИИ БТ -- Буровой инструмент», «Уралмаш -- буровое оборудование», «Павловский машзавод», «Оренбургтехсервис», контрольный пакет «НПО буровая техника» и 42% «НПП Нефтегазтехника». Была сделана заявка на лидерство в геофизическом бизнесе -- куплено 75% акций «Тюменьнефтегеофизики» и 100% «Юганскпромгеофизики» (формально сделка произошла в только январе).

В феврале 2006 года «Интегра» разместила дебютный выпуск рублевых облигаций на 2 млрд руб., которые, судя по всему, были направлены на новые приобретения -- Первую национальную буровую компанию и «Аргиллит». И уже летом руководство компании стало готовить IPO, назначив соорганизаторами Renaissance Capital и Morgan Stanley. Попутно первый помог привлечь клиенту кредит на 75 млн долл., а второй -- провести еще одно частное размещение акций среди институциональных инвесторов на 100 млн долл. Тогда было продано 670 тыс. обыкновенных акций по цене 149 долл. за штуку. То есть инвесторы оценили компанию в 550 млн долл. На вырученные средства компания приросла «Прикаспийбурнефтью», американской Smith Eurasia Group (оказывает сервисные услуги в Тюменской области), группой «Стромнефтемаш» и 15% «Ямалгеофизики».

Частные размещения позволили сформировать любопытную структуру акционеров «Интегры» перед IPO. До проведения допэмиссии под IPO менеджмент и члены совета директоров владели контрольным пакетом акций. Больше всех акций было у г-на Любашевского -- 17%, 12% лично у Джона Фитцгиббонса, еще 22% у остальных топ-менеджеров и членов совета. Институциональные инвесторы, купившие акции в ходе частных размещений, контролируют 39%. Последние 9% закреплены за другими инвесторами, скорее всего, помогавшими «Интегре» встать на ноги.

Покупки были столь обильны и стремительны, что месяц назад компании пришлось выпустить еще один транш рублевых бондов на 3 млрд руб. Как отмечалось в меморандуме, для «замещения бридж-кредитов, которые были предоставлены для финансирования приобретений второй половины 2006 года». Но и от дальнейшей экспансии «Интегра» не отказывается, хотя параллельно приходится вести сложную работу по интеграции разношерстных покупок в единый бизнес-механизм (следствием которого, очевидно, и стали неверные сведения в отчетности за 2005 год). Уже после нового года в группу влились Томская геофизическая компания и группа «Азимут», обслуживающая в основном месторождения в Казахстане.

«Думаю, что сектор нефтесервиса очень перспективный, объемы работ и цены на услуги будут, очевидно, расти, -- сказал «Времени новостей» аналитик UBS Каха Кикнавелидзе. -- Хотя результаты IPO будут зависеть от оценки акций. Сейчас для широкого круга инвесторов на рынке слишком мало информации об «Интегре», несмотря на имевшие место частные размещения».