Крупнейший банк страны порадовал аналитиков и огорчил частных инвесторов. Вчера президент Сбербанка Андрей Казьмин, подводя итоги работы за год, заявил, что считает нецелесообразным увеличивать долю дивидендов в прибыли: «Я не вижу причин для роста дивидендных выплат по итогам 2004 года. С учетом продолжающегося снижения доходности на всех финансовых рынках такие решения были бы непрагматичны и нелогичны». Дивиденды по итогам 2003 года, согласно предложениям наблюдательного совета банка, составят 8% от чистой прибыли.

По итогам 2002 года дивиденды Сбербанка составили 109 руб. на обыкновенную акцию и 2,32 руб. -- на привилегированную, всего чуть более 2 млрд руб., или 7% от чистой прибыли. На этот раз дивиденды будут больше: Сбербанк увеличил чистую прибыль по РСБУ до 33,8 млрд руб. (прогноз прибыли по МСФО от ИГ «Атон» -- 908 млн долл.), а наблюдательный совет поднял норматив прибыли, направляемой на дивиденды, на 1%. Но, судя по всему, для Сбербанка это потолок. Главный акционер «Сбера» -- Центробанк -- традиционно прислушивается к мнению менеджмента в этом вопросе.

Андрей Казьмин отметил вчера: «Уровень дивидендных выплат равен нашим процентам по вкладам. А мы должны учитывать интересы и самых массовых клиентов». По его словам, «банковская конъюнктура на 2004 год выглядит еще более сложно, чем на 2003-й», то есть маржа по-прежнему будет падать, одновременно с доходами по государственным облигациям (которые занимают существенную долю в прибыли Сбербанка). «В прошлом году уже было замедление темпов роста (прибыли. -- Ред.)», -- заметил Андрей Казьмин, назвав 2003-й «в целом успешным».

Миноритарные акционеры «Сбера», неоднократно требовавшие увеличения доли дивидендов до 15--20%, явно не восторге от позиции менеджмента. «Мы считаем, что Сбербанк может позволить себе увеличить процент прибыли, направляемой на выплату дивидендов, -- говорит член наблюдательного совета банка, директор по корпоративным исследованиям Hermitage Capital Management Вадим Клейнер. -- Экономия должна достигаться за счет сокращения издержек, а не ограничения выплат акционерам».

Между тем, по мнению аналитиков, позиция Сбербанка оправданна. «Менеджмент Сбербанка считает необходимым направлять основную часть прибыли в капитал, и это правильно, -- поддерживает г-на Казьмина гендиректор агентства «Рус-Рейтинг» Ричард Хейнсворт. -- Сбербанк стремится развивать кредитование малого и среднего бизнеса, ему нужен капитал». «Динамика капитала весьма позитивная (на 1 января он составил 148,4 млрд руб. -- Ред.), -- отметил вчера Казьмин, -- что сказывается на рыночной капитализации банка. На сегодня котировки превышают 450 долл. за акцию. Соответственно, рыночная капитализация банка превысила 8,5 млрд долл.». Впрочем, вчера -- во многом благодаря выступлению г-на Казьмина -- акции Сбербанка в РТС подешевели на 5,69%, с 445 до 431 долларов.

Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова отмечает, что «дивидендная доходность (с учетом прошлогодних котировок. -- Ред.) по акциям Сбербанка -- около 1% -- сопоставима с доходностью других банков Восточной Европы». Тем не менее, говорит она, акционеры должны более эффективно контролировать издержки: «С одной стороны, банк платит не очень большие дивиденды, с другой -- растут издержки. В прошлом году в долларовом выражении издержки на персонал выросли на 30%. Одновременно увеличивается число филиалов, что при уже существующей огромной сети не совсем понятно».

Андрей Казьмин вчера сказал, что «банк снизил издержки, а соотношение расходов и доходов составляет 54%; это значительно лучше, чем у западных многофилиальных банков, таких как BNP Paribas, Deutsche Bank и так далее». Аналитик банка «Зенит» Сергей Суверов напоминает, что Сбербанк получает значительную часть прибыли от переоценки ценных бумаг и в связи с нестабильностью доходов не может себе позволить существенно увеличивать дивиденды. «Однако компромиссным вариантом было бы 10, а не 8%», -- считает он. Недавно депутаты Госдумы предлагали внести поправки в закон об акционерных обществах, устанавливающие минимальный уровень дивидендов -- 10% от чистой прибыли, напоминает г-н Суверов: «Это превалирующая идея в инвестиционном сообществе».