Размещение крупнейшего выпуска рублевых облигаций «Газпрома», которого ждали больше года, наконец состоялось: инвесторам были предложены трехлетние бонды на 10 млрд руб. В ходе аукциона, состоявшегося вчера на ММВБ, выпуск был полностью размещен, причем спрос и доходность оказались не такими, как ожидали эксперты -- они прогнозировали, что только название компании-эмитента способно превысить номинальный спрос в 2--2,5 раза, а первичное размещение столь крупного выпуска задаст тон на рынке корпоративных долгов на ближайшие несколько месяцев. Аналитики теперь спорят о том, удачным или нет стало размещение в принципе. В «Газпроме» говорят, что результатами аукциона «полностью удовлетворены», поскольку успели разместить бумаги до серьезного ухудшения рыночной конъюнктуры.

Как сообщается в официальном пресс-релизе «Ренессанс Капитала», Промстройбанка и ИК «Горизонт», организаторов и соорганизатора выпуска, в ходе аукциона по определению цены размещения инвесторы выставили 326 заявок на общую сумму 15,88 млрд руб. по номиналу. Удовлетворено 207 заявок, эффективная доходность к погашению составила 8% годовых. По данным газеты «Время новостей», треть заявок была подана от имени нерезидентов.

«Мы удовлетворены результатами аукциона, -- заявил газете «Время новостей» заместитель председателя правления «Газпрома» Борис Юрлов. -- Это самое большое размещение облигаций на российском рынке, и оно будет задавать ценовой ориентир для отечественного рынка облигационных займов в целом».

Источник, близкий к руководству концерна, рассказал, что в «Газпроме» рассчитывали на более низкую доходность -- 7,3--7,5%. «На конечном результате сказались скачки курса доллара, которые наблюдались в начале недели, -- говорит представитель «Газпрома». -- Если бы ситуация на валютном рынке осталась такой же, как в пятницу, доходность оказалась бы на нижней границе». «Когда выпуск готовился, мы объявляли, что доходность будет не выше 11%, и, подождав около полугода, "разместились" под 8% годовых. Это очень неплохой результат, -- поясняет другой представитель «Газпрома». -- Тем более что, по оценкам наших экспертов, на этой неделе пошел тренд на ухудшение конъюнктуры, и мы все же успели выйти со своим предложением до спада рынка». В концерне полагают, что возвращение «Газпрома» на российский рынок облигаций имеет прежде всего структурную подоплеку. «Эти же деньги компания легко бы заняла на Западе, рублевые размещения -- это работа на перспективу, попытка сформировать ликвидность отечественному рынку», -- говорит представитель «Газпрома».

На прошлой неделе Борис Юрлов заявил, что в 2004 году компания планирует разместить еще один рублевый заем, по предварительным данным, на 5 млрд руб. Эта эмиссия с большой вероятностью состоится ближе к концу года (если, конечно, конъюнктура рынка будет благоприятной), поскольку для ее подготовки, по оценкам специалистов, требуется в лучшем случае квартал.

Впрочем, не все эксперты разделяют эйфорию, царящую в финансовых кругах «Газпрома», некоторые из них смело называют вчерашний аукцион «крушением иллюзий». «Это связано с меньшим, чем ожидалось, спросом на бумагу, -- считает аналитик Вэб-инвест-банка Владимир Малиновский. -- 16 млрд при прогнозах в 20--25 млрд -- относительно немного. К тому же одна треть заявок от нерезидентов в ситуации, когда «Газпром» интересен прежде всего им, -- это мало». Правда, по мнению аналитика ИК «ОЛМА» Ольги Беленькой, подобный спрос со стороны нерезидентов как раз достаточно высок. «Рыночную ситуацию запутало повышение доходности и укрепление курса доллара, -- говорит она. -- На спрос также могло повлиять грядущее размещение госбумаг (сегодня на ММВБ состоится аукцион по продаже ОФЗ на общую сумму 24 млрд руб. -- Ред.)».

«Я бы не называл заниженной доходность в 8%, -- по понятным причинам утверждает аналитик «Ренессанс Капитала» Павел Мамай. -- Рынок негативно оценивает размещение «Газпрома» прежде всего потому, что некоторые специалисты прогнозировали другую доходность и другой спрос. Мне кажется, они просто неверно оценили ситуацию».

Размещение «Газпрома» показывает, что сейчас рынок достаточно сильный, полагает Ольга Беленькая. «Это сигнал, показывающий инвесторам, что на вторичном рынке возможен существенный рост котировок», -- заявила она газете «Время новостей».