В следующем году инфляция не превысит 10%, а реальный курс рубля к корзине валют возрастет на 3--4%. Такие данные содержатся в «Основных направлениях денежно-кредитной политики», которые сегодня обсуждает правительство.

Денежные параметры на следующий год вновь рассчитываются на основе двух сценарных подходов в зависимости от мировых цен на нефть. Оптимистический (и основной) сценарий предполагает среднегодовую цену на нефть марки Urals на уровне 22 долл. за баррель. Пессимистический, запасной, вариант рассчитывается исходя из цены нефти 18,5 долл. за баррель. В зависимости от реализации того или оного сценария вилка в прогнозе по инфляции составит 8--10%, по росту золотовалютных резервов -- от 2 до 10 млрд долларов.

Рост курса рубля при этом может варьироваться от 3 до 7%, но больше ему вырасти не дадут. В противном случае рост рубля окажет негативное влияние на российскую промышленность. Центробанку предстоит выбрать: поддерживать производителей через более слабый рубль либо снижать инфляцию через более сильный рубль.

Более вероятно, что ЦБ пойдет вторым путем, по крайней мере на сегодняшний день он начал склоняться именно к этому, судя по тому, что до конца текущего года рост золотовалютных резервов он заложил в «Основных направлениях...» весьма скромный. А это даст рублю укрепиться уже с конца текущего года. В конце 2003 года, по прогнозам ЦБ, золотовалютные резервы достигнут 66--67 млрд долл. Учитывая то, что сейчас объем резервов примерно 64 млрд долл. и с начала года резервы росли ежемесячно на 3--5 млрд долл., то получается, что за оставшиеся пять месяцев резервы должны вырасти совсем чуть-чуть, на 3 млрд долл. Учитывая то, что цены на нефть остаются с начала года на прежнем уровне, а ЦБ закладывает незначительный рост резервов, следует, что Банк России не будет вмешиваться в ход валютных торгов, давая рублю укрепиться еще более. Между тем все первое полугодие ЦБ усиленно выкупал валюту у экспортеров, чтобы сдержать усиление рубля.

Что касается анализа текущей ситуации, который по традиции дается в «Основных направлениях...», то ЦБ оценивает ее как весьма оптимистическую и уверен, что инфляция если и выйдет к концу текущего года за рамки прогнозируемых 10--12%, то чуть-чуть, но, скорее всего, не превысит 12% (несмотря на то что за январь--июнь она составила уже 8,7%). Дело в том, что у россиян (разочаровавшихся в падающем долларе) большой популярностью стали пользоваться рубли. За первое полугодие 2003 года спрос на рубли вырос на 10%, и население поглотило увеличивающуюся денежную массу.