В пятницу в Госдуме прошло ключевое сражение за возможность операторов ипотечного рынка выпускать ценные ипотечные бумаги. При рассмотрении во втором чтении законопроекта «Об ипотечных эмиссионных ценных бумагах» были приняты поправки бюджетного комитета Госдумы. Длившийся несколько месяцев спор между представителями правительства -- ФКЦБ и Агентством по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) -- и поддерживаемыми Банком России их оппонентами в лице банков DeltaCredit и «Московское ипотечное агентство» (МИА) и депутатов Госдумы можно считать завершенным. Оппоненты правительства добились того, чтобы банки, в которых нет депозитов частных лиц, могли выпускать ипотечные ценные бумаги. Однако пока законопроект окончательно не принят, участники дискуссии продолжают борьбу.

Глава АИЖК Александр Семеняка, выступая на конференции «Розничные финансовые услуги в России», заявил, что банки не воспользуются правом выпускать ипотечные ценные бумаги «напрямую». Во-первых, облигации банка являются менее ликвидными активами по сравнению с облигациями, выпущенными некредитными организациями. Объясняется это более высокими издержками на эмиссию, что увеличит ставки рефинансирования. Кроме того, отметил г-н Семеняка, выпуск банковских бумаг требует отчислений в резервный фонд, что приводит к увеличению маржи выпуска на 1,1% в год. Во-вторых, чтобы выпускать ипотечные бумаги, рассуждает гендиректор АИЖК, банкам придется формировать два резерва -- по избыточному ипотечному покрытию и по каждому отдельному кредиту, а это, по его мнению, приведет к проблемам с налогами.

Закон в его изначальной (правительственной) версии предусматривал лишь один вид эмитентов ипотечных ценных бумаг -- специализированные проектные компании (СПК). Это особые юридические лица, вся деятельность которых заключается только в формировании пула закладных, выпуске облигаций и обслуживании их. За счет этого на покупателей облигаций (инвесторов) не ложится никаких посторонних рисков -- только возможность невозврата частью заемщиков взятых кредитов. Практика показывает, что таких случаев почти нет, но даже если кто-то и не вернет кредит, всегда можно получить возмещение потерь -- все кредиты в обязательном порядке страхуются. Получается, что в реальности инвесторы вкладывают средства практически без риска. Естественно, под относительно небольшой процент -- доход по ипотечным облигациям практически не отличается от дохода по государственным обязательствам.

Аргумент в пользу СПК следующий: «Спецэмитенты не являются кредитной организацией и должны формировать только резерв по кредитам, -- говорит г-н Семеняка. -- Законопроект предусматривает, что они (СПК. -- Ред.) имеют нулевой баланс, поэтому для них существуют льготы в налогообложении, что удешевляет стоимость выпуска».

Однако президент банка DeltaCredit Николай Шитов уверен, что банки удовлетворяют всем требованиям к эмитенту ипотечных ценных бумаг -- таким, как прозрачность, наличие финансового контроля, стратегии развития, кредитного рейтинга. «Нужно использовать существующую инфраструктуру, чтобы рынок не остановился, пока мы будем создавать новую», -- говорит г-н Шитов.

Кредитный портфель DeltaCredit, предоставляющего кредиты через банки-партнеры (всего по программе «Дельтакредит» работает порядка 15 банков), достиг 60 млн долл. (это около 1,5--2 тыс. кредитов в Москве и Петербурге). Такой объем, по словам руководства банка, позволяет приступить к выпуску ценных бумаг. Кредитный портфель МИА пока невелик -- порядка 600 млн руб., но толстеет, по заверениям руководства, высокими темпами. При этом следует учесть, что у американского (по историческим корням) банка есть кредитная линия ЕБРР и IFC (Международная финансовая корпорация) на 40 млн долл. А деятельность столичного МИА подкреплена гарантиями правительства Москвы на сумму 2 млрд руб. Эти банки работают в основном в Москве.

АИЖК, которое имеет гарантии федерального бюджета на 1 млрд руб. на этот год (в проекте на следующий год 4,5 млрд руб.), как оператор ипотечного рынка только создает задел в виде рефинансированных кредитов -- агентство выкупило пока ипотечных кредитов на сумму более 100 млн руб. Но по активности эта госструктура не уступает своим коммерческим конкурентам. На днях агентство заключило первое соглашение о сотрудничестве с крупной корпорацией -- ОАО «АвтоВАЗ». Уже в текущем году вазовцы и жители Тольятти смогут получить ипотечные кредиты на покупку жилья по стандартам агентства -- под 15% годовых в рублях на срок до 20 лет. Непосредственной выдачей кредитов займется ООО «Тольяттинское ипотечное агентство» (ТИА), а АИЖК обеспечивает рефинансирование выданных кредитов. «АвтоВАЗ» предусматривает возможность субсидирования выплат по кредитам для своих работников, что позволит снизить их расходы. Остальные тольяттинцы смогут получать кредиты на стандартных условиях. До конца года ТИА планирует выдать ипотечных кредитов на сумму до 50 млн руб., а в 2004 году увеличить этот объем в несколько раз. Для сравнения, МИА предполагает освоить до конца года 380 млн руб. Но АИЖК намерено расширять реализацию корпоративных программ -- переговоры о сотрудничестве ведутся еще с несколькими крупнейшими российскими компаниями.

А месяц назад АИЖК подписало договор о сотрудничестве с Внешторгбанком, который предполагает разместить через свою сеть до конца года кредитов на 30 млн долл., и часть из них по стандартам АИЖК. Что же касается ценных ипотечных бумаг, то реально выпуск их на рынок может состояться не ранее следующего года, так как третье чтение законопроект пройдет не ранее осени.