Зампред правления «Газпрома» по финансам Борис Юрлов не зря провел в минувший четверг двухчасовую телефонную конференцию с инвесторами. На следующий день российский газовый концерн смог разместить 10-летние облигации на сумму 1,75 млрд долл. под 9,625% годовых (совместными лид-менеджерами выпуска и совместными менеджерами книги заявок выступили Dresdner Kleinwort Vasserstein и Morgan Stanley). «Это самая большая корпоративная сделка по привлечению необеспеченного финансирования в истории компаний развивающихся рынков», -- говорится в пресс-релизе «Газпрома». Таковой она стала благодаря нескольким факторам. Сложная ситуация на рынках развитых стран заставляет инвесторов искать другие перспективные объекты вложений. Из развивающихся стран сейчас одной из самых экономически стабильных является Россия. «Газпром» же довольно прочно ассоциируется с государством, а потому, несмотря на не слишком впечатляющие показатели, представляется надежным заемщиком.

Кроме того, нынешний год для концерна обещает быть довольно успешным благодаря высоким экспортным ценам на газ. Как заявил на телефонной конференции г-н Юрлов, уже сейчас они превысили на 7 долл. параметры, заложенные в бюджете, и составили 115 долл. за тыс. кубов газа. В результате в первые два месяца текущего года «Газпром» смог отказаться от краткосрочных займов и намерен продолжать такую практику и впредь. Источник газеты «Время новостей» в одном из американских инвестиционных банков говорит, что заявления г-на Юрлова по поводу реструктуризации долга «произвели очень хорошее впечатление, и это более важный фактор для инвесторов облигаций, чем текущее финансовое положение компании и тем более вопросы корпоративного управления».

В результате спрос на бумаги концерна в 6,5 раза превысил первоначальное предложение в 1 млрд долл., что позволило «Газпрому» увеличить выпуск на 750 млн долл. Близкий к «Газпрому» источник газеты обращает внимание на то, что более половины заявок поступило от инвесторов из США. Эксперт отмечает, что это связано с узостью предложения российских корпоративных долговых обязательств, которое не покрывает лимит американских инвесторов на такие бумаги.

На фоне такого спроса понятно, почему объем выпуска был столь серьезно увеличен (еще в четверг вечером, по неофициальной информации, «Газпром» рассматривал возможность увеличить заем до 1,5 млрд долл.), -- большой неудовлетворенный спрос немедленно привел к снижению доходности облигаций. А это в свою очередь могло вызвать разговоры о том, что концерн занял по неоправданно высокой ставке. Но еще сильнее снизить цену при размещении «Газпром», видимо, не смог из-за неготовности инвесторов.

Таким образом, компания уже в первом квартале выполнила годовой план по облигационным займам, а заодно компенсировала «отказ» от краткосрочных заимствований на весь год. Финансовый план «Газпрома», который был в целом одобрен советом директоров концерна 4 февраля, предусматривал выпуск и размещение облигаций на сумму 59,2 млрд руб. (из них 32,5 млрд в I квартале) и привлечение краткосрочных кредитов в размере 21,9 млрд руб. Выход на рынок еврооблигаций для «Газпрома», чья выручка по экспортным контрактам более чем на 70% уже заложена по кредитам, -- во многом вынужденная мера. Поэтому менеджмент компании постарается максимально выполнить свою программу заимствований за счет евробондов. Чтобы не увеличивать общий объем заимствований и при этом разместить во втором и четвертом кварталах запланированные выпуски облигаций на сумму 21,7 и 5 млрд руб. соответственно, концерн возможно, как и обещал г-н Юрлов, откажется от «коротких» денег.

Однако российские эксперты не слишком верят в это. «В лучшем случае это первый шаг руководства «Газпрома» по переводу большей части задолженности из краткосрочной в долгосрочную», -- говорит директор Института стратегических исследований ТЭК Владимир Милов. По его мнению, концерну просто повезло, что на рынке сейчас образовался серьезный дефицит привлекательных бумаг, в которые можно было бы вложить средства. «Такая реакция абсолютно неадекватна внутреннему финансовому состоянию компании, -- считает г-н Милов. -- О каком благополучии можно говорить, если, по экспертным оценкам, внешний долг «Газпрома», включая забалансовые обязательства перед третьими лицами, составляет 21--22 млрд долларов».