Сегодня Санта-Клаус закроет торги на крупнейшей торговой площадке мира -- Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Это произойдет в 13.00 по нью-йоркскому времени и в 21.00 по московскому. Завтра торги в Нью-Йорке проводиться не будут. И хотя российские биржи вплоть до 31 декабря планируют работать в обычном режиме, фактически сегодня последний полноценный день работы фондовых рынков. Пора подводить итоги.

В уходящем году российский фондовый рынок продемонстрировал небывалый рост -- индекс РТС достиг исторического максимума -- и в очередной раз (на примере ситуации с ЮКОСом) показал, как влияет на его конъюнктуру и психологию инвесторов политическая составляющая. Мало кто из экспертов в январе предполагал, что рынок ценных бумаг по итогам года вырастет на 60%, ведь начиная с 1995-го он рос в среднем на 20% в год. Правда, с учетом падения курса доллара индекс РТС, рассчитываемый на основании валютных котировок, увеличился примерно на 30%. И все-таки темпы роста, даже несмотря на «дело ЮКОСа», превзошли ожидания аналитиков.

Капитализация фондового рынка в России сегодня равна 165--170 млрд долл., а его доля в ВВП страны -- 43--45%. Эти довольно громкие цифры озвучил в августе глава Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Игорь Костиков, который видит одной из главных задач своего ведомства создание привлекательного и безопасного для инвесторов фондового рынка. С тех пор капитализация вырастала и до 200 млрд долл., но, достигнув пика в конце октября, снизилась до тех же 165--170 млрд. По словам г-на Костикова, за последние несколько лет рынок стал меньше зависеть от добывающих отраслей экономики, в частности нефтегазового сектора. Если три года назад акции компаний топливно-энергетического сектора составляли 90% капитализации рынка, то теперь -- 67--68%.

«Процессы объединений компаний и консолидации активов -- ТНК и ВР, ЮКОСа и «Сибнефти», ОМЗ и «Силовых машин» -- существенно повлияли на развитие рынка», -- говорит главный аналитик инвесткомпании «Брокеркредитсервис» Максим Шеин. В начале февраля, когда до инвесторов дошли слухи о скором объединении ТНК и BP, и в конце апреля, когда ЮКОС и «Сибнефть» объявили о слиянии, рынок реагировал на эти события моментально и рос вместе с «нефтянкой». В первом случае рост длился около месяца, во втором -- два. В начале июля индекс РТС достиг максимума -- 518 пунктов. 2 июля, после ареста главы МФО «МЕНАТЕП» Платона Лебедева, рынок стремительно упал и продолжал катиться вниз в течение двух недель. 18 июля руководство ЮКОСа объявило, что дело Платона Лебедева и другие семь дел, «так или иначе связанных с ЮКОСом», не имеют под собой основания, и рынок пошел в гору. Рост продолжался более трех месяцев -- до нового ареста в ЮКОСе.

20 октября был зафиксирован исторический максимум основного индикатора российского фондового рынка -- индекс РТС достиг отметки 643,3 пункта. А 25 октября, после ареста главы ЮКОСа Михаила Ходорковского, рынок стрелой полетел вниз и скорректировался через пару недель. Все это время рынок падал при сравнительно больших объемах торгов. С конца ноября индекс РТС демонстрирует устойчивый рост и, как считают аналитики инвесткомпаний, закончит год в диапазоне 550--600 пунктов.

«Дело ЮКОСа», по мнению экспертов, стало единственным в этом году негативным моментом, потрясшим инвесторов. К событиям, оказавшим на рынок положительное влияние, стоит отнести присвоение России инвестиционного рейтинга агентством Moody's, активизацию рынка корпоративных облигаций, благоприятную конъюнктуру мировых цен на металлы. Откровением для многих стали бумаги энергетических компаний, выросшие в цене во многом из-за начала реформы электроэнергетики и интереса к ним со стороны стратегических инвесторов. По словам президента управляющей компании «Тройка Диалог» Павла Теплухина, наибольший рост -- на 160% за год -- продемонстрировали акции российских металлургических компаний и компаний мобильной связи (на 112%). Бумаги энергетических компаний поднялись на 90%, акции операторов фиксированной связи «Ростелекома» и МГТС -- на 50%. «Нефтегазовый сектор вопреки информации о бурном росте стоит только на пятом месте, акции в среднем выросли на 40%», -- отметил г-н Теплухин.

Рост акций ЮКОСа и «Сибнефти» на известиях об их слиянии сменился резким падением бумаг первой компании после осенних событий (сейчас они котируются в среднем по 280 руб., хотя в течение года достигали максимума -- 500 руб.). «Сибнефть» пока держится, поскольку на ней меньше сказываются политические риски (70--80 руб. против максимума 105 руб. за акцию). Наиболее надежными в нефтяном секторе многие аналитики считают бумаги ЛУКОЙЛа, который выглядит более защищенным и к тому же больше связан с госструктурами. Акции компании Вагита Алекперова выросли за год на 30--40%.

Хорошие показатели «Сургутнефтегаза» (70--80% за год) эксперты связывают с апрельской историей, когда за несколько дней акции компании выросли в два раза на слухах о враждебном ее поглощении рядом крупных инвесторов и отстранении от руководства Владимира Богданова.

В грядущем году наряду с электроэнергетикой, которая, по мнению Максима Шеина, вполне может стать локомотивом рынка, неплохие перспективы у инвесторов имеют также телекоммуникационные и нефтехимические компании.

По предварительным прогнозам г-на Теплухина, наиболее популярными на рынке в 2004 году будут акции «Газпрома», «Транснефти», Костромской и Ставропольской ГРЭС. Рост индекса РТС, считает он, может составить около 15%. «Ориентир следующего года -- 650--700 пунктов индекса РТС, -- полагает Максим Шеин. -- В этом году, возможно, он составит где-то 570 пунктов».

Стоит отметить еще два фактора, так или иначе повлиявших на состояние рынка. На протяжении всего года высокопоставленные чиновники периодически сообщали рынку, что «вот-вот» будут предприняты конкретные шаги по либерализации рынка акций «Газпрома». Инвесторы слышат подобные обещания уже третий год и в общем-то уже привыкли к тому, что за ними ничего не следует. Однако осенью обещание прозвучало из уст Владимира Путина. С тех пор, правда, так ничего и не изменилось, но теперь ответственность за этот «проект» как бы взял на себя президент. Что характерно, и частные инвесторы, и госчиновники, и руководство «Газпрома» отлично понимают: либерализация правил торговли акциями газового концерна -- сама по себе важнейший элемент общего инвестиционного климата, не говоря уж о том, что она автоматически влечет за собой увеличение стоимости компании и рост всего рынка. Тем не менее все эти резоны не смогут «перевесить» до тех пор, пока государство не получит прямого контроля в акционерном капитале концерна или не убедится, что это ему не нужно.

Второй фактор, возможно, не повлек за собой мгновенного позитивного эффекта. Но, несомненно, такой эффект скажется, поскольку усиление прозрачности всегда позитивно и отражает своего рода «взросление» рынка. Утро понедельника 13 октября встретило пришедших на работу аналитиков и трейдеров известием о допэмиссии акций брянского универмага "Бежицкий". Именно этому скромному предприятию торговли выпала честь возвестить рынку о начале новой эпохи -- эпохи раскрытия информации в лентах уполномоченных ФКЦБ информагентств -- Интерфакса и АК&М. Роль первопроходцев, как это нередко бывает, оказалась не только весьма почетной, но и достаточно трудной. Наивно было бы ожидать, что все отечественные эмитенты с ходу освоят тонкости новой системы раскрытия. К примеру, рассказывают в АК&М, одна компания под шапкой «реорганизация эмитента» попыталась «раскрыть» бодрый пресс-релиз об увеличении производственных показателей. Кто-то упорствовал в намерении уместить в формат информационного сообщения многотомный ежеквартальный отчет. Кто-то, видимо, не до конца поверивший в надежность электронных средств связи, высылал одно и то же сообщение раз по восемь, заставляя сотрудников агентств мучительно вчитываться в тексты-близнецы с целью не "убить" ненароком что-нибудь самодостаточное. Тяжелее всего давалось субъектам раскрытия соблюдение временных ограничений -- опубликовать информацию до 10 утра, как этого требуют установленные ФКЦБ правила, большинству эмитентов оказалось не под силу.

Однако спустя пару недель пессимизм в отношении способности российских компаний грамотно раскрывать информацию о себе пошел на убыль. То ли сыграли свою роль финансовые консультанты, безжалостно публикующие в лентах АК&М и Интерфакса сообщения о нарушениях норм раскрытия своими клиентами, то ли сами эмитенты поняли выгоду игры по новым правилам, но постепенно ошибок и нелепостей становится все меньше.

Рано или поздно участники рынка избавятся от веры во всемогущество инсайда и поймут, что и добровольно обнародованная информация может быть не менее ценной, нежели шепот "осведомленных источников". Да и лидерство властных структур в хит-параде ньюсмейкеров рынка ценных бумаг -- явление не вечное. Поэтому есть все основания надеяться, что со временем цивилизованное раскрытие информации взрастит новое поколение инвесторов. Инвесторов, которые узнают о закрытии реестра акционеров не из мемуаров владельца контрольного пакета.