Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам (ФКЦБ), регулирующее порядок выдачи разрешений на выпуск АДР российскими эмитентами, уже зарегистрировано Министерством юстиции. Как заверил член ФКЦБ Дмитрий Глазунов, оно будет опубликовано в очередном выпуске «Вестника ФКЦБ» и вступит в силу. Между тем участники рынка относятся к инициативам регулирующих органов довольно скептически.

Постановление определяет порядок, при котором наряду с прочими документами эмитент обязан представить комиссии подтверждение, что соглашение между ним и банком-депозитарием содержит четкие правила голосования акциями, на которые выпущены АДР. Кроме того, ФКЦБ договорилась с комиссией по ценным бумагам США (SEC), что выпуски АДР на акции российских эмитентов будут регистрировать в Америке только при наличии ее разрешения. По мнению комиссии, это позволит защитить права владельцев АДР при голосовании на собрании акционеров, а выпускающему расписки депозитарию не удастся сговориться с руководством компании-эмитента.

Последняя проблема привлекла внимание комиссии во время прошлогоднего скандала с Bank of New York, основным банком --депозитарием АДР российских эмитентов. Его обвиняли в том, что на собраниях акционеров банк, являясь номинальным держателем акций, голосовал далеко не в интересах истинных акционеров (разумеется, не бесплатно). Подтвердить документально эти обвинения так никто и не смог, но ФКЦБ поддержала инициативу Госдумы о придании депозитариям АДР особого статуса. По мнению комиссии, они не должны быть ни владельцами, ни номинальными держателями акций, на которые выпущены расписки, а голосовать могут только с уведомления всех владельцев АДР и лишь после получения от них инструкций о голосовании. Это полностью одобряет директор и управляющий глобальными проектами на рынке ценных бумаг Deutsche Bank AG, London Майкл Хьюгес. Он считает, что, «работая с российскими эмитентами, не стоит забывать о тактичности и необходимо следовать местному законодательству».

Первый шаг для реализации своих идей ФКЦБ уже сделала. Теперь очередь за поправками к законам «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных обществах». Одними постановлениями, похоже, ничего не изменить. Рабочая группа, созданная под эгидой ФКЦБ, подготовила изменения к действующему законодательству, в которых основное внимание уделяется защите интересов владельцев АДР при проведении голосований. По словам Дмитрия Глазунова, сейчас законопроект находится на согласовании в правительстве, после чего будет внесен в нижнюю палату. Комитет Госдумы по кредитным организациям и финансовым рынкам тоже подготовил свой вариант поправок. Но, как утверждает г-н Глазунов, между ФКЦБ и профильным комитетом царит полное взаимопонимание.

Тем временем участники рынка не ждут от действий ФКЦБ никакого эффекта. Рынок российских акций, а следовательно и АДР, как был, так и остается малопривлекательным для западных инвесторов. Лучшее тому доказательство -- невысокие объемы торгов в РТС. Количество отечественных эмитентов, выпустивших расписки на свои акции, сейчас перевалило за полсотни, но, по словам начальника аналитического отдела ИК «Проспект» Александра Корчагина, активно торгуются АДР от силы десяти эмитентов. Массовых выпусков расписок нашими компаниями, считает Корчагин, ждать тоже не стоит.