Завтра совет директоров «Газпрома» планирует заслушать сообщение председателя совета директоров СИБУРа и зампреда правления концерна Александра Рязанова о концепции развития компании. Как стало известно газете «Время новостей», проект решения совета, подготовленный менеджментом «Газпрома», не предусматривает одобрения планов СИБУРа. Правда, пока Алексей Миллер не собирается отворачиваться от своего протеже президента СИБУРа Александра Дюкова. Директорам предлагается дать менеджменту газонефтехимического холдинга время для «работы над ошибками» до апрельского заседания.

По версии менеджмента «Газпрома», совет директоров должен одобрить деятельность правления монополии «по обеспечению корпоративных интересов концерна, работу по возврату активов и стабилизации СИБУРа». А в виде поручения предполагается задача продолжить увеличение стоимости холдинга, а также «доработать схему финансирования инвестиционных программ и обслуживания долга» «дочки» и представить ее на заседание через три месяца.

Текст доклада совету директоров уместился лишь на четырех страницах и в основном повествует об истории возврата контроля над холдингом, а также результатах за 2003 год. Что касается непосредственно развития, то его предполагается добиться за счет «дополнительно привлекаемых инвестиций». Инвестиционная программа рассчитана на четыре года и предполагает в основном создание новых производств, которые должны обеспечить «сохранение лидирующих позиций компании в отрасли и повышение ее стоимости». Кроме того, в дополнение к инвестпроектам менеджмент предлагает «ряд бизнес-идей по покупке/поглощению необходимых компании предприятий». Любопытно, что в докладе нет суммы, которую планируется потратить на этот амбициозный план. В то же время стратегия предусматривает параллельное обслуживание гигантских долговых обязательств СИБУРа.

Объем программы капитальных вложений раскрывается на страницах концепции развития компании с 2004 по 2011 год включительно. В первые четыре года менеджмент намерен выделить на эти цели 35,8 млрд руб. Из них свыше 940 млн долл. планируется потратить до 2007 года на создание новых производств. Остатки должны пойти на поддержание мощностей (180 млн долл.) и энергетические проекты (80 млн долл.). В последующие годы концепция не предполагает ни копейки на инвестиции, что выглядит довольно странно. Столь нескромные инвестиционные задачи менеджмент СИБУРа ставит на фоне еще более внушительных обязательств холдинга. За те же четыре года компания должна выплатить 36 млрд руб. по старым долгам. Из них 17,6 млрд руб. -- кредиторам, вошедшим в мировое соглашение (сумма долга в начале этого года составляла 28,2 млрд руб.), свыше 10 млрд руб. -- «Газпрому» (соглашение по реструктуризации этой задолженности в 17,1 млрд руб. по программе предполагается подписать в первом квартале), 8,3 млрд руб. -- Сбербанку, ДИБу, «НИКойлу» и Альфа-банку, которые не вошли в мировое соглашение (полное погашение задолженности к 2008 году). А всего за время действия бизнес-плана СИБУР должен выплатить по старым долгам 2,3 млрд долл. Никакой конвертации долгов холдинга перед «Газпромом» в акции концепция развития не предусматривает. Судя по всему, от идеи вложить новые средства в нефтехимическую «дочку» в монополии отказались и решили возвращать долги.

Деньги для выплаты долгов и реализации инвестпрограммы менеджмент СИБУРа намерен занимать, причем с большим размахом. Без учета кредитов на финансирование оборотных средств компания в 2004 году планирует занять 11,4 млрд руб., в 2005 году -- 33,1 млрд руб., а через год довести заимствования до 1,5 млрд долл. и держать эту планку в течение пяти лет. И лишь в 2011 году объем кредитования снизить до 1,3 млрд долл. Взять столько денег СИБУР планирует через агентства экспортного кредитования, использование рублевых облигаций, а также активизируя работу с банками и развивая проектное финансирование. Кто именно готов финансировать столь рисковое предприятие без гарантий со стороны «Газпрома», в материалах не говорится.

Через восемь лет в случае реализации представленного плана руководство СИБУРа обещает представить миру новую компанию без старых долгов (об объеме новоприобретенных обязательств авторы тактично умалчивают). Стоимость акционерного капитала холдинга, который сейчас принадлежит «Газпрому» (около 71% акций, из них 20% находится на балансе «Газпроминвестхолдинга»), к тому времени, как обещается, составит 65,86 млрд руб. Правда, менеджмент использовал при расчетах абсурдную, по мнению экспертов, ставку дисконтирования -- 6%. Финансовый аналитик Brunswick UBS Максим Мошков говорит, что наименьшая ставка дисконтирования для СИБУРа составляет 11--12%. «В наших расчетах она для «Газпрома» составляет 8,6%, -- говорит эксперт. -- Концерн является намного более устойчивой структурой». Следовательно, и здесь менеджмент СИБУРа минимум в два раза переоценил свои возможности.

Когда совет директоров «Газпрома» рассматривал план развития СИБУРа, подготовленный Дмитрием Мазепиным -- предшественником Александра Дюкова, Алексей Миллер практически сразу же принял решение поменять руководство «дочки». Представленная тогда программа была более реалистична, но все решил конфликт между гг. Мазепиным и Миллером. Сейчас личностного конфликта между руководителями компаний нет, есть лишь разногласия во взглядах на развитие СИБУРа. Насколько они окажутся серьезными и принципиальными, надо полагать, директора «Газпрома» завтра обязательно скажут.