Акции РАО «ЕЭС России» стали вчера лидерами падения курсовой стоимости среди blue chips. Они подешевели в Российской торговой системе на 8%, а в фондовой секции ММВБ -- на 9,5%. В результате, по оценке аналитиков, капитализация компании за один день снизилась на 400 млн долларов.

Аналитики инвестиционных компаний выдвигают два мнения относительно причин падения курса акций РАО. Согласно первому, миноритарные акционеры компании снижают долю бумаг «ЕЭС России» в своих инвестиционных портфелях. Они не верят в то, что интересы миноритарных акционеров будут полностью учтены при грядущей реструктуризации. Кроме того, по некоторым оценкам, процесс реструктуризации компании может занять довольно продолжительное время, что негативно скажется на курсе и ликвидности бумаг РАО.

Второе мнение: акции РАО -- самые ликвидные среди российских бумаг, и именно они ярче всех отражают общую ситуацию на рынке. А отечественный рынок акций падает в связи с мировыми тенденциями. Как говорит аналитик Альфа-банка Наталья Сажина, неопределенность динамики NASDAQ, связанная в первую очередь с президентскими выборами в США, ведет к падению наименее ликвидных рынков, к коим российский и относится.

Для нашего фондового рынка вообще сейчас довольно сложная ситуация, продолжает аналитик «НИКойла» Андрей Абрамов. Позитивную экономическую политику инвесторы уже воспринимают как должное. Но за последние две недели Россия не смогла договориться ни с МВФ, ни с Парижским клубом, что, по мнению г-на Абрамова, «приводит страну к «техническому» дефолту». Плюс к этому, говорит он, негативное влияние усиливают постоянные слухи о политической дестабилизации, о том, что без денег МВФ ставится под угрозу выполнение бюджета на следующий год, о возможных перестановках в правительстве и т.д. Иными словами, утверждает г-н Абрамов, западные консервативные инвесторы, предпочитающие долгосрочные вложения, вряд ли в такой ситуации придут в Россию. Потому на рынке преобладают спекулятивные настроения, «а для спекулянтов не имеет смысла сейчас покупать акции».

Аналитик компании «Тройка-Диалог» Каха Кикнавелидзе полагает, что иностранные инвесторы, учитывая общий негативный фон, «начали снижать свои позиции в России». Продавать акции нефтяных компаний они пока не торопятся, поэтому избавляются от бумаг «ЕЭС России».

Неопределенность с реструктуризацией РАО также накладывает отпечаток на стоимость акций компании. По словам аналитиков, до сих пор непонятно, какой будет структура собственности после реформ, выполнит ли глава президентской администрации, председатель совета директоров РАО Александр Волошин договоренность (если, конечно, она была) с миноритарными акционерами о созыве внеочередного собрания акционеров РАО -- на нем предусматривалось внести некоторые изменения в планы Анатолия Чубайса по реструктуризации. А на правительственном заседании 14 декабря, по мнению Натальи Сажиной, будет принят «довольно общий указ, в котором, скорее всего, запишут разработать конкретный план реструктуризации за два-три месяца». Плюс к этому финансовое положение РАО пока не прояснено: «Возможно, по итогам этого года компания покажет чистую прибыль, но операционно останется убыточной, к тому же в отчетности будет корреляция на инфляцию, что завышает ее стоимость».

Так или иначе, говорит Андрей Абрамов, складывается парадоксальная ситуация: «С одной стороны, с началом реструктуризации должен начаться рост акций РАО, а с другой -- пока при ее подготовке остаются неясными некоторые моменты, происходит падение курса».

В любом случае, подводит итог главный аналитик по акциям инвестиционной компании «Атон» Стивен Дашевский, вчерашнее падение акций РАО -- чистой воды спекулятивная игра. Дело в том, говорит он, что акции компании приобретались с помощью так называемого «маржевого кредитования». Сейчас же, по его мнению, брокеры начали игру на понижение, чтобы клиенты начали возвращать деньги, тем самым ликвидировав прежние позиции РАО.

Прогнозов на ближайшее будущее никто из экспертов давать не пожелал. Лишь Каха Кикнавелидзе сообщил, что сегодня будет опубликован индекс GDP -- американского внутривалового продукта. Согласно ожиданиям, он должен существенно возрасти, «а это негативно отразится на российских акциях».