Вчерашняя телефонная конференция руководства НОВАТЭКа с инвесторами по результатам деятельности компании во втором квартале подтвердила крайнюю противоречивость политики крупнейшего независимого производителя газа в России. С одной стороны, рентабельность по EBITDA остается весьма высокой -- 41%, с другой -- ряд сделок в сфере продаж газа и приобретения активов вызывают на рынке беспокойство относительно перспектив развития компании. Как уже писала газета «Время новостей» (см. номера от 14 и 19 августа), предваряя выход отчетности, НОВАТЭК сообщил об изменении условий контракта на продажу газа с одним из крупных трейдеров, который привел к резкому уменьшению доходности основного сегмента деятельности компании. А в самом отчете известил о приобретении у ряда собственных ключевых менеджеров фирмы-стройподрядчика, которая реализует проект офисного здания для НОВАТЭКа. Еще ранее производитель газа сообщил о покупке у структур одного из крупнейших своих акционеров -- Геннадия Тимченко -- контрольного пакета акций «Ямал СПГ» за 650 млн долл. У этой фирмы есть лицензия на крупное месторождение в труднодоступном районе полуострова Ямал, но перспективы начала промышленной добычи газа и конденсата на нем выглядят очень туманно. За последнюю неделю НОВАТЭК потерял около 10% капитализации.

Видимо, ожидая острых и нелицеприятных вопросов от представителей инвестиционных компаний, к финансовому директору НОВАТЭКа Марку Джетвэю (он традиционно несет груз общения с иностранными инвесторами) на конференции присоединился председатель правления и в недавнем прошлом крупнейший бенефициар компании Леонид Михельсон. Но когда его несколько раз спросили о деталях сделки по приобретению компании, строящей офисный центр, сдержаться оказалось нелегко. «Мне не очень комфортно говорить об этом контракте, -- признался г-н Михельсон. -- Получается, что менеджменту приходится оправдываться». И это действительно звучало так. Он сообщил, что переговоры с фирмой «Экропромстрой», получившей в 2007 году разрешение на строительство здания «в центре Москвы» (на самом деле на юго-западе, на пересечении проспекта Вернадского и ул. Удальцова) наземной площадью 12,5 тыс. кв. м, велись с самого начала. Но НОВАТЭК решил, что ему нужен более просторный офис «за городом». Пока велись поиски подходящего проекта, по словам г-на Михельсона, «Экропромстрой» выкупили менеджеры НОВАТЭКа (возможно, включая его самого) и стали строить на заемные деньги. Следует отметить, что кредит в размере 460 млн руб. выдал кипрский фонд SWGI, который в интересах ряда ключевых менеджеров владел крупным пакетом акций НОВАТЭКа.

Глава компании продолжил, что в декабре прошлого года производитель газа решил отказаться от поиска пристанища за пределами МКАДа и вернулся к переговорам с владельцами «Экропромстрой». И в итоге выкупил недостроенное здание за 2 млрд руб. вместе с обязательствами. Г-н Михельсон считает, что проект готов на 60--70% (то есть вложить придется еще 600--800 млн руб., не считая погашения долга). «Я уверен, что решение правильное, и оцениваю окупаемость проекта в 5--7 лет, -- подытожил он. -- Тем более что нам придется увеличить количество менеджеров в связи с вхождением в «Ямал СПГ». Как сильно планируется увеличить штат центрального офиса с нынешних 450 человек, которые размещаются на арендованных 7000 кв. м, глава компании не пояснил.

Сделка по «Ямал СПГ» тоже оказалась с «подводными камнями». Помимо выплаты структурам г-на Тимченко 650 млн долл. за 51% акций, НОВАТЭК заплатил 10 млн долл. за колл-опцион на приобретение оставшегося у предпринимателя пакета (23,9%) за 450 млн долл. Если принять во внимание, что в первой сделке была заложена премия за контроль, этот пакет оценен примерно в полтора раза дороже. Г-н Михельсон объяснил, что опционом компания воспользуется, если найдет на него покупателя -- «финансово состоятельного и технически оснащенного стратегического партнера» в реализации проекта. Правда, после истории с «Экропромстрой» инвесторам стоит опасаться, что опцион будет исполнен в любом случае -- при необходимости у г-на Тимченко, вероятно, хватит возможностей для этого вне зависимости от готовности гипотетического «стратегического партнера» перекупить пакет. Тем более что продажа акций в фирме со стратегическим месторождением на балансе иностранцам -- дело долгое и непростое. Более того, в начале августа совет директоров НОВАТЭКа одобрил выделение «Ямал СПГ» кредита в размере 3,5 млрд руб. под 15% годовых для того, чтобы полностью погасить долг предприятия перед Газпромбанком.

Не меньше вопросов вызывает цена усилий руководства НОВАТЭКа по поддержанию добычи газа, когда у всех других производителей, и особенно у «Газпрома», наблюдалось существенное падение. Компания сообщила, что с апреля изменила условия контракта с одним из крупных трейдеров, который теперь покупает газ не на входе в газотранспортную систему, а в регионах потребления. В результате этой операции доходность продаж газа конечным потребителям упала на 17%. НОВАТЭКу фактически пришлось продавать топливо дешевле регулируемых цен, установленных Федеральной службой по тарифам для «Газпрома». Г-н Михельсон сообщил, что трейдером является «Межрегионгаз» (сбытовая «дочка» «Газпрома»), и заявил: «Мы благодарны «Газпрому»: они имеют больше информации по рынку и помогли нам разместить дополнительные объемы, пусть и в более отдаленных регионах». Именно за счет увеличения транспортного плеча упала рентабельность продаж НОВАТЭКа. На вопрос, в чем смысл этой операции для «Газпрома», который в первом полугодии рапортовал о том, что потребители не выбирают его собственный газ и он вынужден ограничивать добычу, г-н Михельсон ответил развернуто. «Во-первых, «Газпром» наш акционер и получает пятую часть дивидендов (монополии через зарегистрированную на Каймановых островах компанию принадлежит 19,4% акций НОВАТЭКа. -- Ред.). Во-вторых, это государственная компания. Мы смогли увеличить добычу жирного газа, в то время как снизилось извлечение сухого газа, в результате государство получило дополнительные доходы (от переработки и экспорта конденсата и других жидких углеводородов. -- Ред.), а «Российские железные дороги» -- оплату за перевозки», -- полагает он. В «Межрегионгазе» «Времени новостей» лишь заявили, что «действуют в полном соответствии с контрактом».