Доходность портфелей пенсионных накоплений снижается. Как отмечают эксперты компании «Интерфакс -- Центр экономического анализа», управляющие компании в первом полугодии нынешнего года, как и в прошлом году, не смогли переиграть инфляцию. Впервые за весь период существования рынка средняя доходность пенсионных накоплений, включая портфель ВЭБа, получилась отрицательной. При инфляции за первое полугодие 2008-го на уровне 8,8% средняя доходность всех 63 пенсионных портфелей, включая ВЭБ, составила -2,82%. Результаты частных УК оказались хуже показателей ВЭБа: первые в среднем заработали за год -2,89%, второй же обеспечил накоплениям доходность 2,41%.

По итогам 2007 года Внешэкономбанк получил по пенсионным накоплениям доходность 6,01%, частные портфели показали в среднем 4,17% при годовой инфляции 11,9%. По итогам первого полугодия 2008-го ВЭБ опередили лишь четыре из 62 частных компаний: портфели под управлением УК «Открытие», УК «ВИКА», "РН-Траст" и портфель консервативного сохранения капитала УК «Тринфико». Максимальную доходность показала УК "Открытие" (3,55%), минимальную -- УК "Тройка Диалог" (-10,56%).

При этом доходность портфелей с консервативной стратегией, где главным инструментом являются облигации, выглядит привлекательнее по сравнению с показателями агрессивных управляющих с большой долей акций в портфелях. Причем из-за падения на рынке акций многие портфели пенсионных накоплений, особенно с агрессивной стратегией управления (17 из 18 портфелей, входящих в группу высокого уровня риска), в первом полугодии оказались убыточными. В группе среднего уровня риска в минус ушли 24 из 30 портфелей, а в группе низкорискованных -- восемь из 14.

Под влиянием рыночных тенденций управляющие компании снизили долю вложений в акции в среднем с 30,2 до 23,8%, вложения в корпоративные облигации выросли с 38,8 до 47,1%. Такие изменения структуры активов были характерны для портфелей всех групп риска. Максимальная доля акций зафиксирована в портфелях под управлением УК "Металлинвесттраст" (51,8%), УК «Тройка Диалог» (47,6%) и УК «Мономах» (49,4%), в трех портфелях под управлением частных компаний вложений в акции не было вообще -- это «Тринфико» (УК консервативного сохранения капитала), «РН-Траст» и ВИКА.

С начала года управляющие снизили в портфелях пенсионных накоплений долю федеральных облигаций с 7,58 до 6,34%, а субфедеральных -- с 12,5 до 11,75%. Доля денежных средств в пенсионных активах сократилась вдвое -- с 3,6 до 1,82%.

Несмотря на увеличение объема пенсионных накоплений под управлением, соотношение между средствами, сконцентрированными в ВЭБ и в портфелях частных УК, практически неизменно. Так, доля частных управляющих в общем объеме накоплений, переданных Пенсионным фондом России в доверительное управление, почти не изменилась -- лишь 3,4% средств приходится на 62 портфеля частных УК (что составляет 12,27 млрд руб.). Под управлением государственной УК сконцентрировано 96,6% средств, или 353,7 млрд руб. Доля ВЭБ за полгода снизилась всего на 0,1%.

Структура распределения средств пенсионных накоплений с точки зрения рискованности портфелей также остается более или менее постоянной: 55,3% средств частных УК сконцентрировано в портфелях со средним уровнем риска, 32,6% -- в высокорискованных и около 12% -- в портфелях низкого уровня риска. По-прежнему высок уровень концентрации пенсионных накоплений: доля десяти крупнейших частных портфелей составляет 78,6% от объема средств, находящихся под управлением негосударственных УК.

За прошедшие полгода поменялся лидер среди частных компаний по объему пенсионных накоплений под управлением -- на первое место вышла УК «Пенсионный резерв», опередив прежнего лидера УК Росбанка. УК «Уралсиб» переместилась с четвертой на третью позицию, УК «Тройка Диалог» впервые ворвалась в пятерку лидеров и заняла в ней четвертое место, УК «Солид Менеджмент» переместилась на пятое место.

С начала года в частные пенсионные портфели поступило 1,38 млрд руб., выведено из них 938 млн руб. Из государственной УК за этот же период выбыло 17,67 млрд руб., а поступило 44,2 млн рублей.

Более всего средств было привлечено в портфели УК "Тройка Диалог" (321,5 млн руб.), УК "Пенсионный резерв" (258,3 млн), УК "Уралсиб" (255,4 млн), «Металлинвесттраст» (107,53 млн). УК Росбанка, ранее являвшаяся лидером привлечения средств, замкнула пятерку первых с 47 млн руб. притока. Одновременно с этим эта управляющая компания оказалась лидером по оттоку активов -- за полгода из ее портфеля выведено 267 млн руб. Далее следуют РФЦ «Капитал», портфель которого «похудел» на 207 млн руб., «Солид Менеджмент» (на 56,6 млн), «Ак Барс Капитал» (на 54,3 млн), УК "Уралсиб" (на 42,8 млн рублей).

В целом за прошедшие полгода было отмечено дальнейшее ухудшение показателей эффективности УК по управлению пенсионными накоплениями, особенно это заметно в группе высокорискованных портфелей. Причиной этого стало, по всей видимости, отставание результатов ряда «частных» портфелей на фоне волатильности рынка.