В начале нынешней недели дефицит ликвидности на отечественном денежном рынке усилился до 9-месячного максимума. Это произошло на фоне налоговых выплат, завершающихся на этой неделе. По мнению экспертов, в следующем месяце ситуация должна нормализоваться, однако в конце года предстоят выплаты по внешним долгам. Кроме того, давление на ликвидность может оказать негативная ситуация на фондовом рынке.

Дефицит ликвидности значительно усилился в понедельник. Ставки МБК в течение дня достигали 8--9%, и Центробанк впервые за долгое время был вынужден прибегнуть к вливаниям денег через механизм РЕПО. Вчера на аукционах коммерческие банки привлекли более 192 млрд. руб., а днем раньше -- почти 175 млрд рублей.

«Проведенные налоговые выплаты привели к оттоку средств с рублевых корсчетов и депозитов банков, что вызвало повышение ставок краткосрочных рублевых МБК до уровня 5,5--6,5% годовых, -- отмечает аналитик Промсвязьбанка Олег Шагов. -- Потребность банков в рублевой ликвидности на фоне повышения краткосрочных ставок МБК привела к росту оборотов РЕПО с Центробанком. Привлеченный во вторник банками объем в 192,2 млрд руб. по итогам аукциона прямого РЕПО стал рекордным с ноября прошлого года».

По мнению экспертов, нехватке ликвидности способствовало то, что произведенные платежи были самыми крупными за последний квартал. Сюда вошли квартальные выплаты НДС, НДПИ и налога на прибыль. Отток ликвидности оценивается на уровне 800--900 млрд руб. Кроме того, на денежным рынке негативно сказались события на рынке акций.

Как отмечает начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев, динамика российского рынка акций неизбежно скажется на финансовом положении мелких коммерческих банков. «Убытки на рынке акций способны подорвать их ликвидность на фоне текущих проблем с рефинансированием, -- отмечает он. -- Возможно возникновение кризиса доверия на рынке МБК, рост ставок и соответственно новое падение рынка акций».

Уже во вторник на фоне нехватки ликвидности наблюдалось снижение котировок в некоторых рублевых бумагах второго эшелона. В частности, подешевели облигации ряда энергетических компаний, ВТБ, РЖД.

По мнению аналитиков банка «Зенит», с началом нового месяца ситуация на денежном рынке должна нормализоваться. Это должно оказать поддержку рублевым бумагам наравне со спросом со стороны управляющих компаний, размещающих средства фонда ЖКХ. «В то же время существенного улучшения конъюнктуры на долговом рынке в августе ждать не приходится, ведь на другой чаше весов напряженная ситуация на фондовом рынке и по-прежнему высокий объем нового предложения рублевого долга», -- указывают эксперты.

Впрочем, финансовые регуляторы не забывают поддерживать своих подопечных денежными ресурсами. Минфин вчера разместил на банковские депозиты 18,3 млрд руб. бюджетных средств. Ставка отсечения была определена на уровне заранее объявленной минимальной ставки 8% годовых. Банки в заявках предложили ставки в интервале 8--8,2% годовых, средневзвешенная ставка составила 8,08% годовых. Срок размещения депозитов -- четыре недели. Объем размещения совпал с общим объемом заявок, полученных организаторами. Аукционы по размещению на депозитах временно свободных бюджетных средств проводятся еженедельно с 17 апреля для поддержания ликвидности банковской системы в условиях напряженной ситуации на финансовых рынках.

В понедельник первый заместитель председателя Центробанка Алексей Улюкаев заявил журналистам, что Банк России удовлетворен ситуацией с ликвидностью, а приоритетом для ЦБ остается борьба с инфляцией. По его словам, «никакого кризиса ликвидности нет, а ЦБ в условиях повышенного спроса на ликвидность предоставил банкам значительные объемы средств через механизм РЕПО». Вместе с тем г-н Улюкаев ожидает в октябре нового локального всплеска спроса на ликвидность.

«В четвертом квартале предстоят крупные выплаты по внешним долгам, -- напоминает руководитель дирекции аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр Головцов. -- Однако Центробанк и Минфин наверняка при необходимости обеспечат дополнительную подпитку рынка ликвидностью. По крайней мере, в преддверии первой квартальной выплаты по НДС в апреле это было сделано весьма эффективно. Тем не менее ставки однодневных МБК в конце года могут подрасти с недавних аномально низких уровней в 4--5% примерно до 8%, или чуть выше ставок РЕПО и ломбардных кредитов Центробанка». По мнению г-на Головцова, стоимость займов на внешнем рынке для российских банков и корпораций, вероятно, останется заметно выше, чем год назад, а возможности по объемам привлечения, как и в конце прошлого года, будут очень скромными.

---

Министерство финансов США и четыре крупнейших американских банка -- Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase и Wells Fargo -- намерены выпустить обеспеченные облигации для того, чтобы поддержать кредитный рынок. Минфин, передает REUTERS, опубликовал рекомендации о том, как пользоваться этим финансовым инструментом, довольно широко распространенным в Европе, но до сих пор не нашедшим широкого признания в США. «Главным условием улучшения ситуации в американской экономике являются изменения в жилищном финансировании и коррекция на жилищном рынке. Мы бы не стали этого делать, если бы ипотечное финансирование было бы невозможным, а это привлекательный источник финансирования ипотечного сектора», -- сказал министр финансов США Генри Полсон. Традиционно жилищный рынок США поддерживался ценными бумагами: американские облигации, обеспеченные кредитами ипотечных заемщиков, продавались по всему миру. Однако в прошлом году из-за невозврата долгов неблагонадежными заемщиками приток средств в ипотечный сектор прекратился. В отличие от ипотечных облигаций, которые все риски возлагают на плечи инвесторов, обеспеченные ипотечные облигации останутся в цене, даже если по ипотеке будет объявлен дефолт: выпустившие такие облигации банки продолжат выполнять взятые на себя обязательства. «Думаю, очень скоро будет предпринята эмиссия. У нас нет 100-процентной уверенности в том, что облигации получат широкое распространение, но это инновационный инструмент и, как нам кажется, довольно многообещающий", -- сказал г-н Полсон.