Deutsche Bank прекратил выпуск депозитарных расписок на акции нескольких крупных российских компаний. Deutsche Bank связывает это решение с вступившим недавно в силу законом об ограничении иностранных инвестиций в стратегические отрасли. Не исключено, что и другие банки, являющиеся уполномоченными депозитариями, также приостановят выпуск депозитарных расписок на акции российских предприятий. В связи с этим разница в цене между расписками и локальными акциями значительно возрастет.

Прекращение конвертации локальных акций в депозитарные расписки (DR-программы) коснулось «Северстали», НОВАТЭКа, «Башнефти», НЛМК и «Полиметалла». «7 мая 2008 года в России был принят закон об участии иностранных инвесторов в стратегических предприятиях. В настоящее время Deutsche Bank изучает законодательство в этой области и его влияние на ряд российских эмитентов. Мы считаем этот шаг необходимым и нацеленным на то, чтобы действия Deutsche Bank соответствовали российскому законодательству, а также несли пользу инвесторам», -- говорится в официальном комментарии банка.

В законе определены 42 вида деятельности, где иностранцам необходимо получать разрешение от государства на приобретение пакета акций. К ним относятся, в частности, атомная индустрия, космическая и авиационная отрасли, а также геологическое изучение недр, разведка и добыча полезных ископаемых на участках недр федерального значения, добыча водных биоресурсов, теле- и радиовещание.

Закон рассматривает депозитарии, которые хранят у себя акции и выпускают на них расписки, как владельцев этих бумаг. Соответственно, будучи акционерами, банкам-депозитариям по новому закону необходимо согласовывать с государством приобретение пакета акций, который превышает 25% (для компаний, ведущих разведку или добычу на участках недр федерального значения, этот порог составляет 5%). Проблема в том, что пока нет никаких разъяснений, как будут проходить эти согласования о покупке бумаг.

«Поскольку согласно новому закону владельцами акций являются банки (так как у них зарезервированы локальные акции, на которые они выпускают расписки), то они несут все возможные риски по этим бумагам, -- отмечает начальник отдела по работе на западных рынках ИК БКС Татьяна Романова. -- Это особенно актуально в случае, если банк ведет программу депозитарных расписок компаний, на которые возможно распространение нового закона, где действуют ограничения иностранных инвестиций. Видимо, в Deutsche Bank посчитали, что именно по этим компаниям возможны ограничения».

Deutsche Bank стал первым крупным депозитарием, решившим прекратить выпуск депозитарных расписок. Ни Bank of New York, ни JP Morgan пока не объявляли о намерении закрыть свои программы по DR. Впрочем, по мнению аналитика ИК «Тройка Диалог» Елены Красницкой, не исключено, что другие банки-депозитарии все же последуют примеру Deutsche Bank и могут закрыть книги в ряде компаний, т.е. прекратить прием инструкций на конвертацию локальных акций в депозитарные расписки в том случае, если в закон не будут внесены изменения. Какие именно поправки необходимы, г-жа Красницкая не уточнила.

По мнению г-жи Романовой, необходимы разъяснения как по самому закону, так и по конкретным компаниям-эмитентам. «Скорее всего банк будет вести консультации с российскими регулирующими органами в отношении каждого отдельного случая (в первую очередь компаний, по которым сейчас в Deutsche Bank открыты депозитарные программы), т.е. возможны ли ограничения по конкретной компании», -- говорит она.

Очевидно, что замораживание программ по DR не окажет негативного влияния на торги бумагами этих эмитентов. Впрочем, по мнению г-жи Красницкой, в связи с прекращением выпуска расписок, возрастет спрэд между их стоимостью и ценой локальных акций. Так, вчера падение котировок акций НОВАТЭКа и «Полиметалла» вдвое превысило снижение цен на депозитарные расписки этих компаний.