Размещенные на прошлой неделе средства Банка развития, приток иностранного капитала на фондовый рынок, а также рост бюджетных расходов позволили решить проблемы с ликвидностью, которые банки испытывали всю минувшую осень. По мнению аналитиков, до конца года финансовым институтам будет достаточно средств, более того, не исключено, что на рынке появится даже избыток ликвидности. Поэтому, возможно, часть этих денег стерилизует Банк России, который в середине недели разместит 400 млрд рублей.

Ситуация с ликвидностью заметно улучшилась в декабре, в один голос утверждают аналитики, опрошенные «Временем новостей». «Если еще в конце ноября ставки overnight на рынке межбанковских кредитов составляли 6--7%, а иногда и поднимались выше, то сейчас это 3,5--4%», -- говорит главный экономист российского Deutsche bank Ярослав Лисоволик. «Текущая доходность по краткосрочным кредитам свидетельствует о стабилизации ситуации», -- говорит аналитик ИК «Ак Барс» Елена Васильева. «Сложно сказать, сколько именно средств нужно рынку для обеспечения нормальной ситуации с ликвидностью, все зависит от сезона, однако сейчас действительно проблем особых нет», -- говорит начальник аналитического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов.

Аналитик банка «Зенит» Ольга Ефремова считает, что из 640 млрд руб., которые должны поступить из бюджета в институты развития, «ближе всего» к финансовому рынку окажутся 180 млрд руб. Банка развития. «Остальные средства институты развития могут разместить на депозитах, и логично предположить, что от этого выиграют в основном госбанки, которые и так не испытывают особых проблем с ликвидностью, -- отмечает специалист. -- Эффективность распределения ликвидности от госбанков к остальным, как показали последние два месяца, в нашей банковской системе не на высоте».

Действительно, согласно обещаниям регуляторов, часть средств институтов развития получат крупнейшие российские банки. В конце ноября министр финансов Алексей Кудрин пояснил, что Минфин совместно с Центробанком определит долю временно свободных средств институтов развития, которая будет размещаться на внутреннем рынке так, чтобы эта сумма не привела к резкому повышению стоимости ценных бумаг.

После того как стало известно о решении Минфина, ставки на межбанковском рынке значительно снизились, а объем прямого репо с ЦБ сократился еще на 22 млрд руб., до 50 млрд руб. Кроме того, в последнем квартале увеличились траты государства на социальные нужды. «Общий объем расходов бюджета в декабре составит 1 трлн руб., -- напоминает г-н Лисоволик. -- Эти средства также приходят на рынок, снижая давление на ликвидность».

Наконец, на стабильность рынка повлиял и приток иностранного капитала на фондовый рынок. На фоне предновогоднего ралли индексы торговых площадок растут, в том числе и за счет средств иностранных инвесторов. Участники рынка отмечают, что большое количество рублей сосредоточено и на межбанковском рынке. По оценкам дилеров, Центробанк в минувший четверг купил около 1,5--2 млрд долл. на валютном рынке, таким образом, в пятницу в систему поступило еще около 40--50 млрд руб. «свежей» ликвидности.

О том, что проблем с ликвидностью не наблюдается, косвенно свидетельствует и объем размещаемых на этой неделе облигационных. В частности, завтра Агентство по ипотечному жилищному кредитованию намерено разместить облигации серии А10 объемом 6 млрд руб. Ранее неофициально сообщалось, что доходность по этим бумагам может составить порядка 8,2% годовых. По мнению г-на Лисоволика, эти бумаги будут пользоваться спросом среди инвесторов. Впрочем, АИЖК в любом случае может быть уверено в успехе. Привлекательность бумаг подтверждается в том числе готовностью организаторов размещения (Газпромбанка и «КИТ Финанса») выкупить весь выпуск самостоятельно.

Кроме того, ЦБ 13 декабря намерен разместить свои шестимесячные облигации (ОБР) на общую сумму 400 млрд руб. Примечательно, что недавно регулятору не удалось разместить бумаги на 5 млрд руб. из-за отсутствия спроса. Однако на этот раз аукцион по ОБР может состояться. По мнению Кирилла Тремасова, частично в облигации ЦБ могут быть вложены те средства институтов развития, которые не попадут на межбанковский рынок. Другой аналитик, просивший не называть его имени, полагает, что предстоящий выпуск ОБР своего рода «целевой» и предназначен именно для институтов развития.

Согласно наблюдениям специалистов, нехватка ликвидности на банковском рынке, постигшая Россию этой осенью, значительно ослабила актуальность ОБР. За два месяца объем обращающихся на рынке облигаций Центробанка сократился почти в 20 раз. По данным ЦБ, на 1 ноября на рынке обращалось ОБР на сумму 19,3 млрд руб. против 375,2 млрд руб. на 1 августа. Денежная база к этой дате сократилась на 4%. При этом ОБР в структуре денежной базы, то есть находящиеся вне контроля Банка России, составляли лишь 0,44%. Для сравнения: в сентябре их доля составляла 7,9%, в августе -- 7,6%, а в январе -- 2,5%.

Будучи единодушны в оценке текущей ситуации, аналитики расходятся во мнении о том, как будут развиваться события на рынке межбанковских кредитов в январе. По мнению г-на Лисоволика, не исключено, что проблемы с ликвидностью станут вновь актуальны в связи с негативным новостным фоном на Западе. Аналитики ожидают от аудиторов ведущих мировых компаний негативных результатов по финансовой отчетности. А значит, на глобальных рынках ситуация с ликвидностью ухудшится. А Кирилл Тремасов и Елена Васильева указывают на то, что в первом квартале спрос на деньги со стороны финансовых учреждений традиционно низкий. Поэтому они не ожидают особой напряженности на рынке.