Российская экономика не слишком пострадала от американского ипотечного кризиса. Такой вывод сделали сразу два крупных международных инвестбанка -- Deutsche Bank и Goldman Sachs, только что выпустивших аналитические отчеты по России. По мнению авторов исследований, Россия в отличие от других стран с развивающейся экономикой выдержала «ипотечный» удар благодаря низкой доле внешних заимствований как со стороны государства, так и частных компаний. Тем не менее рост процентных ставок на международных долговых рынках может привести к падению темпов кредитования населения в России, прогнозируют аналитики.

«Со времен кризиса 1998 года российское правительство и Центробанк прикладывают все силы для того, чтобы не допустить повторения девальвации рубля и отказа по платежам внешнего долга, -- отмечают экономисты Goldman Sachs. -- Сейчас госдолг России составляет лишь 10% от ВВП, что является самым низким показателем в регионе». Несмотря на бурную активность на внешних рынках заимствований частных российских компаний, совокупный долг все равно остается низким. По оценке Goldman Sachs, с 2000 года он снизился с 50 до 35% к ВВП к началу нынешнего года. В том, что именно невысокая доля заимствований к ВВП позволила России относительно спокойно пережить кредитный кризис, уверен и главный экономист Deutsche Bank Ярослав Лисоволик: «В отличие от других стран с развивающейся экономикой российские долги оказались не слишком высокими».

Впрочем, сохранение высоких ставок на рынках заимствований может привести, по мнению аналитиков Goldman Sachs, к падению потребительской активности на рынке частного кредитования в России.

Отметим, что последние несколько лет российские власти не раз высказывали опасения в связи с возросшей активностью на рынке внешних заимствований российских эмитентов, в том числе и компаний с государственным участием. Не так давно первый зампред ЦБ Геннадий Меликьян предупредил российские банки, что из-за ухудшившейся конъюнктуры на международных рынках им предпочтительнее занимать деньги внутри страны.

Основой экономической стабильности России, по мнению авторов исследований, остаются высокие цены на нефть. Именно благодаря хорошей внешней сырьевой конъюнктуре экономический рост в стране остается высоким, чего, например, не скажешь о европейских странах и Японии. В первом полугодии он составил 7,8%, а вчера глава МЭРТ Герман Греф заявил, что ведомство планирует повысить прогноз по итогам 2007 года с 6,5 до 7,2--7,4%.

В то же время, как отмечают аналитики, Россия не избежала небольшого кризиса ликвидности в августе, когда нерезиденты, прежде державшие свои активы в рублях, стали массово выводить деньги с рынка. В результате Центробанку пришлось потратить сотни миллиардов рублей для того, чтобы обеспечить банки денежными средствами. По мнению г-на Лисоволика, «именно отток капитала стал основной причиной снижения курса рубля к бивалютной корзине». Впрочем, бегство капитала, носившего преимущественно спекулятивный характер, не окажет существенного влияния на рост инвестиций в российскую экономику. «Доля иностранного капитала в инвестициях в основной капитал сейчас составляет 6%», -- отмечает г-н Лисоволик. По его мнению, внутренний бум инвестиций будет носить долгосрочный характер, несмотря на приближающиеся парламентские и президентские выборы.

Экономисты Deutsche Bank делают свой прогноз относительного того, как изменится экономическая ситуация после 2008 года. По их мнению, основными кандидатами на пост президента остаются два первых вице-премьера -- Дмитрий Медведев и Сергей Иванов. И хотя аналитики ожидают спокойной передачи власти, для инвесторов будет иметь значение, кто именно возглавит страну. При президенте Иванове, по их мнению, основной упор будет сделан на развитие промышленности и транспорта. Если главой государства станет Дмитрий Медведев, то его политика скорее всего будет в большей степени ориентирована на поддержание макроэкономической стабильности и решение социальных проблем.