Банк России в нынешнем году купит валюты на внутреннем рынке на 40 млрд долл. меньше, чем в 2006-м. Об этом заявил вчера первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Это связано со снижением положительного сальдо торгового баланса. Участники рынка полагают, что вместе с этим сократится темп прироста золотовалютных резервов, уменьшится инфляция и замедлится укрепление курса рубля.

В прошлом году чистый объем приобретенной Центробанком валюты составил 118 млрд долл. Если следовать расчетам г-на Улюкаева, в этом году он составит около 80 млрд долл. Причина такой тенденции -- начавшееся еще в третьем квартале прошлого года снижение положительного сальдо торгового баланса. «Дело не только в падении мировых цен на нефть, из-за чего уменьшается объем экспортной выручки. Основная причина -- это рост импорта, что обусловлено как укреплением реального курса рубля, так и повышением платежеспособности населения», -- говорит главный экономист Deutsche UFG Ярослав Лисоволик. Действительно, как свидетельствуют данные Минэкономразвития, по росту стоимости российский импорт превзошел экспорт, положительное сальдо торгового баланса снизилось на 25,5% по сравнению с январем-февралем 2006 года и составило 17,9 млрд долл. Такая тенденция будет продолжаться. «В среднесрочной перспективе мы ожидаем дальнейшее падение нефтяных цен и рост импорта. Поэтому через три-четыре года Россия может столкнуться с небольшим дефицитом торгового баланса», -- говорит г-н Лисоволик. Того же мнения придерживаются и в ЦБ. «Возможно, в 2010 году торговый баланс будет иметь положительное сальдо, близкое к нулю», -- заявил вчера г-н Улюкаев. Соответственно на российский рынок будет поступать все меньше валюты, и Банк России станет меньше ее покупать.

«Такая тенденция будет способствовать снижению инфляционных ожиданий -- уменьшение притока валюты позволит не столь быстрыми темпами, как сейчас, увеличивать денежную базу, -- полагает г-н Лисоволик. -- Значит, замедлится и укрепление рубля, на который уже не будет так сильно давить большой объем валюты». По прогнозу МЭРТ, по «инерционному» сценарию, который предполагает падение мировых цен на природные ресурсы, снижение конкурентоспособности отечественных производителей и замещение их продукции импортной, рубль укрепится в 2008 году на 2,6%, а в следующие два года его курс может даже упасть на 3 и 2,8% соответственно. По «умеренно оптимистичному» сценарию рубль будет расти, хоть и медленно: в 2008 году -- на 2,7%, в 2009-м -- на 1,7%, а в 2010-м -- на 0,1%.

Еще одно последствие сокращения положительного сальдо торгового баланса -- снижение темпов роста золотовалютных резервов. «Именно на эти 40 млрд долл., о которых говорил г-н Улюкаев, в этом году и сократится темп увеличения золотовалютных резервов», -- говорит старший экономист ИК «Тройка Диалог» Антон Струченевский. В прошлом году резервы увеличились на 39,8%, с 182,3 до 303 млрд долларов.

Впрочем, не все аналитики разделяют прогноз г-на Улюкаева об уменьшении Центробанком покупки валюты. «Положительное сальдо текущего счета действительно сокращается. По нашим расчетам, этот показатель в 2007 году составит 72 млрд долл., -- говорит аналитик ИК «Ренессанс Капитал» Алексей Моисеев. -- Но это снижение будет компенсировано за счет чистого притока капитала, который, по оценке ЦБ, составит около 30 млрд долл. Эти средства также попадают на рынок, следовательно, регулятор будет покупать и эту валюту. В результате объем средств, приобретаемый Банком России, может превысить 100 млрд долл. Следовательно, заметного сокращения покупки валюты не будет. Поэтому вряд ли стоит говорить о замедлении укрепления реального курса рубля, снижении инфляции и темпов прироста золотовалютных резервов».

Чьи расчеты окажутся более точными, будет зависеть от динамики нефтяных цен и от притока капитала в Россию, в первую очередь от западных инвесторов. По мнению г-на Улюкаева, в нынешнем году объем размещений на рынке акций банков и энергетических компаний составит не менее 30 млрд долл., и две трети этой суммы эмитенты получат от иностранцев.