Продолжающийся обвал на фондовом рынке может помешать успешному размещению допэмиссии акций Сбербанка. Вчера завершилась оплата покупки акций банка его нынешними акционерами. Одновременно с этим рыночные котировки «Сбера» сильно снизились. Минимальная цена сделки по акциям крупнейшего российского банка вчера достигала 85 тыс. руб., что значительно ниже предложенной цены размещения в 89 тыс. руб. К вечеру ситуация выправилась, бумаги подорожали, но аналитики ожидают продолжения коррекции. Еще через два дня акции должны выкупать остальные инвесторы, которые еще не являлись акционерами банка. Однако не исключено, что некоторые инвесторы решат отказаться от выкупа акций, если решат, что на рынке смогут их купить дешевле.

Правда, по прогнозам экспертов, фатального недобора Сбербанком денег ждать все же не следует -- более 80% заявок гарантированно оплатят Центробанк и крупные инвесторы.

На прошлой неделе наблюдательный совет Сбербанка определил минимальную цену размещения акций в 89 тыс. руб. Дисконт к биржевой цене акций составил тогда около 4%. Президент Сбербанка Андрей Казьмин сообщил, что, по его оценкам, спрос на бумаги составил 270 млрд руб.(10,3 млрд долл.), из которых может быть оплачено заявок на сумму до 250 млрд руб. При этом, по оценке министра финансов Алексея Кудрина, Сбербанк может привлечь около 230 млрд руб. (8,8 млрд долл.). Несмотря расхождение даже в официальных оценках, большинство аналитиков назвало итоги размещения заявок удачными, поскольку изначально Сбербанк планировал привлечь 7,6 млрд долларов.

Правда, даже привлечение Сбербанком этой суммы теперь под вопросом. В рамках общей коррекции на российском фондовом рынке цена бумаг Сбербанка вчера начала падать сразу же после открытия торгов. В течение дня минимальная цена сделки по обыкновенным акциям Сбербанка на ММВБ составила 85 тыс. 6 руб., на бирже РТС -- 3260 долл. А привилегированные акции Сбербанка в течение дня дешевели на ММВБ почти на 9%, но по итогам торгов их цена снизилась всего на 2,7%.

На момент окончания торгов бумаги Сбербанка отыграли потерянное, подорожав выше рекомендованных инвесторам 89 тыс. руб. -- цена последней сделки на бирже РТС составила 3460 долл., на ММВБ -- до 91 505 руб.

Однако инвесторам, которые собирались оплатить акции Сбербанка сегодня, выгоднее было бы купить бумаги на бирже. «Free-float акций Сбербанка достаточно большой -- по нашей оценке, до 25% от общего количества акций. Поэтому инвесторы могут рассчитывать купить их и на бирже. Но тогда, учитывая высокий спрос, цена акций пойдет вверх», -- говорит аналитик Банка Москвы Мария Веселова.

Управляющий директор МДМ-банка Алекс Кантарович считает, что в такой ситуации инвесторы могут предпочесть вообще не связываться с акциями Сбербанка, не покупая их даже на бирже.

«Если рыночная цена на акции Сбербанка будет держаться ниже 89 тыс. руб. в период оплаты бумаг, вероятнее всего, объем привлеченных средств окажется ниже ожидаемого уровня, что может негативно сказаться на котировках Сбербанка в дальнейшем», -- предсказывает аналитик компании БКС Денис Мухин. «Несмотря на всю бюрократическую волокиту этого размещения, никто не ожидал, что фондовый рынок окажет «нашему бегемоту» такую услугу. Теперь ему (Сбербанку. -- Ред.) будет трудно взлететь», -- образно прокомментировал ситуацию с размещением трейдер одного из крупнейших российских банков.

Впрочем, даже если часть инвесторов действительно откажется от банка, ничего трагичного не произойдет, уверены эксперты. «Можно сказать, что 60% книги заявок уже покрыто Центробанком и крупным бизнесом, который вряд ли откажется от оплаты акций. По нашим оценкам, в зоне риска 15--20% книги», -- говорит г-н Кантарович. «Абсолютно точно оплачены уже заявки от фондов, поскольку управляющие принимают решения на основе фундаментальных оценок», -- говорит главный управляющий активами компании UFG Asset Management Светлана Ле Галль.

Член наблюдательного совета Сбербанка, глава Минэкономразвития Герман Греф полагает, что ситуация на биржах не может угрожать продаже допэмиссии. «Размещение по факту произошло. Никаких серьезных оснований не совершать сделку нет, тем более что других ликвидных инструментов на рынке нет», -- заявил он вчера Интерфаксу в Сингапуре. Правда, министр добавил, что поведение инвесторов всегда трудно прогнозировать и полностью гарантировать можно только выкуп акций Центробанком.

«Даже если половина инвесторов, которые могут отказаться от оплаты акций, сделают это, их решение не будет фатальным», -- считает г-н Кантарович. Учитывая, что на освоение капитала Сбербанку понадобится около трех лет, он мог бы сначала разместить лишь часть акций, а остальные -- позже и при более удачной конъюнктуре, полагает эксперт. Для этого понадобилось бы дополнительное решение наблюдательного совета банка, что сейчас маловероятно.

А вот возможность отложить на несколько дней начало второго этапа размещения существует, утверждает г-жа Веселова. «В материалах Сбербанка не указан минимальный период между реализацией преимущественного права и началом реализации права остальных инвесторов», -- говорит она. Правда, тянуть Сбербанку почти некуда -- на оплату оставшихся заявок отводится две недели, а завершить размещение нужно к концу марта. А как долго и насколько глубоко может продлиться коррекция на фондовом рынке, аналитики прогнозировать не берутся. «Подобные коррекции могут длиться и дольше, и глубже, чем сегодняшняя. Не берусь прогнозировать, но мы вполне можем увидеть и падение всего рынка до 25%», -- говорит Кантарович. «На наш взгляд, коррекция еще будет продолжаться, но не очень долго. До тех пор, пока не начнут консолидироваться глобальные индексы. Если рынок будет корректироваться, то Сбербанк точно не будет в плюсе -- он будет следовать за рынком», -- говорит г-жа Ле Галль.