Председатель правления Сбербанка Андрей Казьмин и его заместитель Белла Златкис рассказали вчера о деталях предстоящей допэмиссии акций крупнейшей российской кредитной организации. Кроме того, руководители банка поведали о блестящих результатах его работы за последние несколько лет, а также о том, что рассчитывают в будущем на дальнейший бурный рост его капитализации. Однако опрошенные газетой «Время новостей» аналитики считают эти новости не слишком существенными, поскольку все они уже заложены в текущих ценах. Более того, по их мнению, сейчас стоимость акций Сбербанка на рынке существенно завышена, а значит, вплоть до размещения допэмиссии рассчитывать на значительный рост котировок не стоит. Примечательно, что вчера стоимость акций Сбербанка в РТС уже снизилась на 5,71%, до 3300 долларов.

Трудовые издержки

По словам г-на Казьмина, цена размещения акций Сбербанка станет известна 20--22 февраля. А начиная с 30 января в течение 20 дней банк принимает заявки на приобретение акций допэмиссии у лиц, имеющих преимущественное право их покупки. То есть речь идет о текущих акционерах кредитной организации. Как заявил вчера г-н Казьмин, сейчас 34% уставного капитала Сбербанка принадлежит юридическим лицам, в том числе около 19% -- нерезидентам. Частные лица владеют примерно 6% акций. Контрольный же пакет банка -- 60,57% -- находится в руках ЦБ. Примечательно, что, по словам г-жи Златкис, акции не будут предлагаться инвесторам из США, Канады, Австралии и Японии, однако те их них, кто уже является акционерами Сбербанка, смогут воспользоваться своим правом на покупку бумаг. «У Сбербанка есть порядка 50 акционеров из США -- они являются квалифицированными инвесторами и смогут сделать заявки в рамках преимущественного права», -- пояснила она.

Г-жа Златкис не уточнила, почему введено ограничение для инвесторов из этих стран, но известно, что регулирующие органы упомянутых государств предъявляют эмитентам очень жесткие требования по раскрытию информации. Впрочем, местные инвесторы легко обходят препоны и спокойно покупают интересующие их активы через посредников. По мнению собеседника газеты из крупного российского банка, так произойдет и в случае покупки акций Сбербанка.

Хотя вчера цена акций Сбербанка превышала 3 тыс. долл., его руководство определило минимальную стоимость бумаг в 68 тыс. руб., то есть чуть больше 2,5 тыс. долл. Г-н Казьмин объяснил такую разницу в цене техническими причинами, связанными с необходимостью снизить трудовые издержки. «Никто не предполагает размещать акции по этой цене, есть рыночные котировки, есть заявки, на которые будет ориентироваться наблюдательный совет при определении цены», -- подчеркнул г-н Казьмин.

В Сбербанке рассчитывают, что и после допэмиссии акции будут дорожать. «Предыдущие пять лет доказывают положительную динамику, нет оснований думать, что произойдут радикальные изменения», -- заявил г-н Казьмин, сославшись в том числе на отчеты аналитиков. Отметим, что с начала 2002 года стоимость акции банка выросла более чем на 400%, с 78 до 3300 долларов.

По словам г-жи Златкис, все процедуры, связанные с размещением допэмиссии, завершатся к 29 марта: «К этому моменту мы рассчитываем зарегистрировать отчет об итогах размещения в ЦБ».

Бурного роста не ожидается

Оптимистичные ожидания руководства банка основаны на предыдущих результатах его деятельности. Согласно данным финансовой отчетности, чистая прибыль Сбербанка по итогам 2006 года увеличилась на 41,9%, до 89,3 млрд руб. -- это абсолютный рекорд для кредитной организации. Примечательно, что прежде Сбербанк прогнозировал более скромные результаты: «лишь» 75 млрд руб. Кроме того, на прошлой неделе компания MSCI Barra объявила о почти двукратном увеличении веса акций Сбербанка во всех ее индексах с 1 марта.

Аналитики, хоть и рассчитывают на дальнейший рост акций Сбербанка, в краткосрочной перспективе -- непосредственно перед допэмиссией -- бурного подъема котировок не ожидают. «В последнее время было много позитивной информации по этим бумагам, как корпоративной так и конъюнктурной, -- отмечает аналитик ИК «Финам» Ольга Беленькая. -- Кроме того, спрос инвесторов сместился с нефтегазового сектора на несырьевой. В связи с этим наблюдался существенный рост котировок акций Сбербанка, поэтому сейчас вполне возможна коррекция. К тому же инвесторы сейчас находятся в предвкушении размещения акций ВТБ, которые составят конкуренцию бумагам Сбербанка».

Схожего мнения придерживается и аналитик инвестиционного департамента ВТБ-24 Станислав Клещев: «В ближайшее время ожидается коррекция, поскольку данная бумага «перегрета». Как правило, перед размещением цена акции растет, отмечает аналитик, в частности, в декабре бумаги Сбербанка внезапно взлетели до 93 тыс. руб. Но теперь подъем не ожидается. Игроки сейчас не будут активно скупать акции, а будут ждать размещения». По прогнозам г-на Клещева, цена размещения будет ниже 90 тыс. руб., т.е. менее 3400 долларов.

Примечательно, что на прошлой неделе МДМ-банк изменил рекомендации по акциям Сбербанка -- «держать» вместо «покупать», -- посчитав, что «новые инвесторы смогут найти более дешевый вариант приобретения акций». Речь идет о том, что, возможно, «организаторы допэмиссии решатся на дисконт к рыночному уровню, что может привести к снижению показателей акций через один-три месяца». Аналогичного мнения придерживаются и опрошенные газетой аналитики. «Цена размещения будет иметь небольшой дисконт к рынку, -- полагает г-жа Беленькая.

Несмотря на заявление президента Путина о необходимости проводить «народные IPO», размещение самого народного российского банка таковым, конечно не станет. «Большая часть мелких инвесторов, разумеется, не будет покупать акции из-за минимального порога вхождения, который превышает 3 тыс. долл., -- отмечает аналитик отдела анализа рынка акций Банка Москвы Ольга Веселова. -- Впрочем, опыт размещения «Роснефти» свидетельствует о том, что частные инвесторы готовы вкладывать значительные суммы».

Отметим, что Сбербанк сделал все для того, чтобы не допустить к своим акциям не слишком состоятельных частных инвесторов, хотя очень многие из них, являющиеся клиентами банка, пожелали бы стать его акционерами. Банк отказался дробить свои акции, что повлекло бы заметное снижение их стоимости перед допэмиссией, но, как заявил вчера г-н Казьмин, этот вопрос еще будет рассмотрен. «Для проведения такой процедуры необходимо решение акционерного собрания. Пока такое решение не принималось, но это не означает, что в будущем этот вопрос не может быть поставлен», -- сказал он. Так что Сбербанк, видимо, проведет дробление своих бумаг уже после размещения, повысив таким образом их привлекательность для инвесторов.