Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) намерена в будущем году ограничить влияние организаторов размещений на установление стоимости ценных бумаг. Предполагается, что андеррайтеры смогут за свой счет приобретать не более 20% акций. Об этом вчера заявил глава ФСФР Олег Вьюгин. Это решение, по его словам, преследует цель не допустить попытки манипулирования ценами размещаемых бумаг. Участники рынка полагают, что для IPO это ограничение несущественно, поскольку никаких крупных покупок размещаемых акций организаторы обычно не делают.

Впервые о намерении ограничить возможности андеррайтеров г-н Вьюгин заявил на прошлой неделе на встрече с журналистами. «Я считаю, что андеррайтер не должен входить в книгу заявок», -- сказал тогда глава ФСФР. По его словам, сейчас андеррайтер имеет право участвовать в книге заявок, и в связи с этим цена размещения при IPO может устанавливаться не рынком, а фактически самим андеррайтером. По сути это является возможностью ценовых манипуляций, поэтому необходимо ограничить участие организатора размещения в книге заявок. Предполагается, что служба выпустит специальный нормативный акт, регламентирующий участие андеррайтера в книге заявок.

Как заявил «Времени новостей» вице-президент ИГ «Атон» Денис Кузнецов, «не все инвестиционные банки обладают «живыми» деньгами, с помощью которых смогли бы выкупить на себя большую часть акций, размещаемых в ходе IPO». Теоретически, полагает он, организатор мог бы занять эти средства, но, как правило, «речь идет о сотнях миллионов долларов, и вряд ли инвестбанк захочет брать такой кредит». К тому же, утверждает г-н Кузнецов, «задача любого организатора -- привлечь как можно больше рыночных инвесторов, желающих купить акции, а не рисковать своими средствами». В то же время, по его мнению, на долговом рынке возможны случаи, когда организаторы облигационных займов выкупают значительную часть эмиссии на себя.

Схожего мнения придерживается и вице-президент ИК «Ренессанс Капитал» Аванес Оганесян: «При проведении IPO очень редко организаторы откупают на себя акции. Но если у ФСФР есть основания предполагать, что андеррайтеры пытаются манипулировать ценами на акции, то, думаю, эта мера оправданна. Другое дело, что организаторы могут найти технические уловки для того, чтобы обойти это ограничение. Например, способствовать тому, чтобы сам эмитент на заемные средства выкупил часть эмиссии». Г-н Оганесян также считает, что это ограничение было бы более действенно для рынка облигаций. «Еще несколько лет назад сплошь и рядом проходили размещения займов, большую часть выкупали их организаторы». Подобного рода операции происходят и сейчас, однако определить их долю на рынке невозможно. «Это никак не связано с манипулированием ценами, -- говорит аналитик ИК «Тройка Диалог» Александр Кудрин. -- Речь идет о том, что андеррайтер несет обязательство перед эмитентом о размещении всей эмиссии. И если ему не удается этого сделать, то откупает часть облигаций на себя».