С сегодняшнего дня российские банки формально смогут занимать деньги у ЦБ под 11,5% годовых. Прежде ставка рефинансирования составляла 12% годовых. Нынешнее снижение, как, впрочем, и предыдущие, не окажет существенного влияния на реальную стоимость денег в России. А свои действия регулятор объясняет лишь снижением инфляции.

С начала 2004 года ЦБ уже пятый раз меняет ставку вслед за снижением инфляции. Как заявил в минувшую пятницу зампред правления Банка России Константин Корищенко, «изменение ставки рефинансирования является не столько инструментом последующего воздействия, сколько некоторой констатацией уже сложившейся тенденции -- снижение темпов денежного предложения и замедление инфляционных процессов».

Как известно, в России влияние ставки рефинансирования носит локальный характер, например, от этого показателя зависят штрафы и пени, которые начисляются банкам. Кредитные организации по этой ставке деньги у ЦБ не занимают. Определять же реальную стоимость денег путем непосредственного влияния на курс национальной валюты, как это принято в других странах, российская ставка рефинансирования не может.

В целом в условиях очень сильного торгового баланса, связанного с большим объемом экспорта, сейчас курсовая политика регулируется за счет стерилизации рублевой массы через стабилизационный фонд. Реального влияния ни на динамику национальной валюты, ни на уровень инфляции у ЦБ нет, так что регулятору остается лишь приспосабливаться к внешней конъюнктуре.

Текущее снижение лишь свидетельствует об ожиданиях регулятора определенного уровня инфляции к концу года. На встрече с журналистами в марте первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявлял, что считает нормальным, если ставка рефинансирования на 1--1,5 процентного пункта будет выше, чем уровень инфляции. Исходя из официального прогноза инфляции на 2006 год, она должна составить 8,5%. На недавней встрече с журналистами глава ЦБ Сергей Игнатьев выразил надежду, что именно на таком уровне рост цен и останется. Правда, многие участники рынка, как известно, настроены более пессимистично и прогнозируют инфляцию 10--10,5%. В зависимости от того, какой будет динамика роста цен в России в течение полугода, станет ясно, понизит ли еще раз ЦБ свою ставку рефинансирования.