Группа «ГАЗ» решила создать свою историю на фондовом рынке. 14 февраля состоится размещение дебютного выпуска пятилетних облигаций на 5 млрд руб. «Сейчас мы делаем первый шаг на фондовый рынок, -- сказал вчера председатель совета директоров ОАО «ГАЗ» Александр Юшкевич. -- От облигационного займа мы ожидаем, что нас оценят как новую прозрачную реструктурированную компанию». По его словам, в ближайшие год-два будет принято окончательное решение о дате IPO. «Технически мы хотим быть готовыми к проведению IPO уже в 2007 году», -- уточнил директор по корпоративному развитию и инвестициям группы Николай Халько.

Цель облигационного займа -- рефинансирование кредитного портфеля. Задолженность ГАЗа сейчас составляет 8,7 млрд руб., 89% из них -- краткосрочный долг (банковские кредиты и займы). «Мы хотим показать, что соответствуем новому уровню доходности и заслуживаем других ставок», -- говорит г-н Халько.

Облигации ГАЗа будут размещаться по открытой подписке с двухлетней офертой с десятью купонами. «Это правильное решение, так как через два года кредитное качество группы будет лучше, и ГАЗ сможет занять средства на рынке под более низкую ставку», -- говорит руководитель управления долговых инструментов ИК «Тройка Диалог» Павел Соколов. На рынке будет размещаться 5 млн облигаций номинальной стоимостью 1 тыс. руб. Цена размещения -- 100% номинала. Облигации будут торговаться на ММВБ, депозитарием станет Национальный депозитарный центр. Организаторами размещения назначены «Тройка Диалог» и банк «Союз». По словам г-на Соколова, сейчас заканчивается формирование синдиката банков. Организаторы рассчитывают, что «синдикат закроет весь объем облигаций, скорее всего будет переподписка». По оценке аналитиков ИК «Тройка Диалог», если бы размещение проходило сейчас, то справедливая доходность облигаций к справедливой оферте составляла бы 8,3--8,5% годовых, а купонная ставка -- 8,13--8,33%. «Однако инвесторы могут потребовать от эмитента премию по доходности за отсутствие публичной кредитной истории», -- говорит г-н Соколов. По его словам, скорее всего доходность облигации не превысит 8,75%.

«С точки зрения диверсификации и развития бизнеса ГАЗ ближе всего к «Северсталь-авто», а по размеру и сумме выручки -- к «АвтоВАЗу» и КамАЗу, -- говорит аналитик «Тройки Диалог» Анна Матвеева. КамАЗ в прошлом сентябре разместил облигационный заем на 1,5 млрд руб. под 8,58% годовых и купонным доходом 8,45%. «Облигации ГАЗа будут ликвиднее облигаций КамАЗа, у последнего доходность выше, но они неликвидные», -- говорит аналитик инвестбанка «Траст» Леонид Игнатьев.

Решение о выпуске облигаций -- уже второй шаг на пути реструктуризации компании. Осенью прошлого года в группу «ГАЗ» были объединены все автомобильные активы «Базэла», то есть фактически к ней перешли функции «Руспромавто», которая пока остается ее главным управляющим. Теперь ГАЗ занимает деньги на биржах, а также готовится к IPO, для чего «Руспромавто» затеяло перевод всех автомобилестроительных активов Олега Дерипаски в ГАЗ. Горьковский автозавод, ставший ядром группы, давно следует требованиям для проведения публичного размещения: уже несколько лет готовит (но пока не публикует) отчетность по международным стандартам, с 1995 года его акции торгуются на российских биржевых площадках.

Провести IPO компании могут помешать планы государства по созданию автомобильного холдинга, о которых в последнее время говорится все больше.