Программу выпуска государственных ценных бумаг, которая вызвала в минувший четверг массу вопросов у федеральных министров, вчера финансовые чиновники обсуждали с участниками рынка. У них вопросов не возникло. Впрочем, это и понятно: как сообщил непонятливым министрам на заседании кабинета замминистра финансов Сергей Сторчак, одна из целей госзаимствований -- развитие рынка.

Главные новации, которые запланировал на этот год Минфин, -- выпуск нового вида бумаг (государственных сберегательных облигаций) и максимально длинных (30-летних) облигаций федерального займа.

Общая сумма эмиссии госбумаг составит 251 млрд руб., из них на ОФЗ приходится 186 млрд руб., а на новые ГСО -- 65 млрд руб. «Сейчас Минфин завершает подготовку нормативной базы по ГСО и уже в апреле--июне пройдет первый аукцион, на который будет выставлен выпуск объемом 5 млрд», -- сообщил вчера замдиректора долгового департамента Минфина Александр Щербаков. Министерство пока точно не определило срок обращения ГСО, которые будут размещаться на аукционе (он пройдет на ММВБ), т.е. по открытой подписке. По словам г-на Щербакова, он составит пять или десять лет. ГСО будут привязаны к одному из выпусков ОФЗ, так как по условиям эти бумаги могут быть обменены на облигации федерального займа. Остальной объем ГСО планируется разместить по закрытой подписке. Это длинные бумаги со сроком обращения 15--20 лет, которые будут размещаться среди управляющих компаний, включая Внешэкономбанк, уточнил представитель Минфина.

Объем выпуска 30-летних ОФЗ будет равен 30 млрд руб. (по состоянию на 1 января 2006 года объем всего рынка ОФЗ -- чуть более 700 млрд руб.). «Купонный доход составит примерно 7% и будет выплачиваться раз в полгода», -- отметил г-н Щербаков. «Спрос на длинные облигации на рынке есть, и уже сейчас можно утверждать, что этот выпуск будет размещен в полном объеме», -- комментирует аналитик ИК «Атон» Алексей Ю.

Уже сегодня пройдет первый аукцион по размещению пятилетних ОФЗ на сумму 9 млрд руб., следующий, согласно графику аукционов Минфина на этот год, состоится 1 февраля -- будут размещаться трехлетние облигации на 8 млрд руб. По словам г-на Щербакова, трех- и пятилетние ОФЗ будут иметь постоянный купонный доход 5,8% и 6,1% соответственно, объем их выпусков по итогам года достигнет 40 млрд руб. по каждой бумаге. Доходность по 10- и 15-летним ОФЗ будет на уровне 6,5--9%, объем выпуска -- 38 млрд руб. и 36 млрд руб. соответственно. Впервые эти ОФЗ появились в 2005 году, они будут размещаться и в 2007-м. «Федеральный бюджет имеет профицит, и поэтому политика заимствований останется консервативной», -- подчеркнул г-н Щербаков. По его словам, в бюджет заложена та доходность, которая обсуждалась на заседании правительства 19 января. Однако фактическая доходность государственных ценных бумаг ниже планируемой. «Но мы будем ориентироваться на рынок и не станем искусственно повышать доходность», -- подчеркнул он.

Второй крупнейший эмитент на долговом рынке -- правительство Москвы -- планирует сокращать заимствования. «В городском бюджете очень много денег, из дополнительных доходов было выделено 15 млрд руб. для сокращения внешнего долга, -- сказал вчера председатель комитета заимствований Москвы (Москомзайм) Сергей Пахомов. -- У Москвы остался большой переходящий остаток на бюджетных счетах, таким образом в этом году объем ее заимствований составит всего 55--56 млрд руб.». Это треть всего рынка региональных облигаций, объем которого на 1 января равнялся 180 млрд руб. По его словам, в сентябре, после подведения налоговых итогов первого полугодия, может пройти еще одно сокращение программы заимствований. «Это приведет к тому, что ликвидность облигаций Москвы на рынке будет падать, -- говорит Алексей Ю из «Атона». -- Пару лет назад эти бумаги были самыми ликвидными, кривая их доходности воспринималась участниками рынка как индикатор».

Кроме того, Москва планирует выйти на рынок еврооблигаций. «В апреле мы разместим еврозаем на 405 млн евро на 10 или 15 лет для рефинансирования внешнего долга», -- сообщил г-н Пахомов. Доходность этих бумаг исходя из сегодняшней ситуации на рынке составит 4,5% или 5,1--5,2% годовых соответственно. «Срок обращения евробондов будет определен в процессе размещения или непосредственно перед ним, в конце марта или первую неделю апреля», -- уточнил глава Москомзайма. Сейчас в обращении находятся два выпуска еврооблигаций Москвы. «По закону российские регионы не имеют права осуществлять заимствования на внешнем рынке, -- поясняет Алексей Ю. -- Это допускается только в целях рефинансирования уже имеющейся внешней задолженности». В 2004 году Москва разместила заем на 374 млн евро, и спрос тогда в несколько раз превышал предложение, говорит он. По мнению аналитика, столица успешно разместит и новый выпуск: «4,5% доходности для десятилетних евробондов -- это реально. «Газпром» разместил аналогичные бумаги под 4,75% годовых, а его рейтинги ниже».

=========================

Казначейские обязательства США теряют свою привлекательность для иностранных центральных банков, в то время как правительство США планирует заимствовать у инвесторов 171 млрд долл. на восстановление экономики в пострадавших от летних ураганов регионах, сообщило Bloomberg. По данным Федеральной резервной системы (ФРС) США, зарубежные центральные банки владеют около 27% рынка US Treasuries, объем которого составляет 4,1 трлн долл. Однако, говорится в отчете ФРС, иностранные центробанки уделяют больше внимания покупке бумаг связанных с правительством компаний, таких как лидеры ипотечного кредитования США Fannie Mae и Freddie Mac. Центральные банки с ноября выкупили облигации, обеспеченные ипотечным покрытием, на 27,5 млрд долл., что в 23 раза выше объема приобретений казначейских обязательств. Доходность ипотечных облигаций в течение года остается более высокой, чем доходность US Treasuries. Доходность облигаций Fannie Mae почти на 33 базисных пункта выше, чем доходность облигаций казначейства, хотя с июня 2005 года доходность US Treasuries поднялась на 43 базисных пункта. По словам главы инвестиционного департамента центробанка Кореи Юн Ен Чжина, в прошлом «приоритетом было держать резервы страны в неприкосновенности», а теперь, когда доходы государства возросли, необходимо «брать в расчет повышение рентабельности активов». В связи с этим центральные банки Кореи и Китая планируют оптимизировать структуру вложений в американские облигации, увеличив долю ипотечных облигаций взамен казначейских обязательств. Инвесторы Китая в прошлом году оказались самыми активными иностранными покупателями долговых бумаг США -- их вложения выросли с 26,9 млрд долл. в начале года до 249,8 млрд в конце ноября, сообщается в отчете ФРС. Между тем в декабре пропорция покупки иностранными банками US Treasuries и облигаций связанных с правительством компаний неуклонно увеличивалась в пользу последних. С ноября по 17 января сумма вложений в облигации с ипотечным покрытием выросла на 7%, до 431,4 млрд долл., а объем покупок казначейских обязательств остался неизменным -- 1,1 трлн долл. ИНТЕРФАКС-АФИ