Активность российских госкорпораций на внешних рынках капитала обеспокоила министра финансов Алексея Кудрина, который вчера предложил компаниям занимать деньги внутри страны. Аналитики поддерживают главу Минфина, однако сомневаются, что крупные госструктуры откажутся в скором времени от внешних заимствований в пользу размещений в России.

Как заявил г-н Кудрин, было бы правильно ограничить возможность заимствований госкомпаниям на внешнем рынке, чтобы они одалживали средства внутри страны. «Пока это чуть-чуть дороже, зато государство сохранило бы стабильность для всей экономики, -- считает министр. -- Сейчас в период очень сильного платежного баланса и притока долларов, которые мы не успеваем реализовать, лучше ограничить внешние кредиты». По словам г-на Кудрина, валютные займы в России все равно конвертируются в рубли. «Эти рубли мы потом выводим в стабфонд и пытаемся не тратить на госрасходы».

Отметим, что со схожим заявлением в конце октября выступил экономический советник президента Андрей Илларионов, выразив свою позицию еще более жестко. «Бурная активность госкомпаний по приобретению частных активов ставит вопрос об аккуратности в определении границ госсектора. Такие действия госкомпаний наращивают общий объем внешнего долга страны. Например, увеличение задолженности «Роснефти» при покупке «Юганскнефтегаза» более чем на 6 млрд долл. и «Газпрома» при покупке «Сибнефти» на 13 млрд долл. означает, что государственный внешний долг вырос за неполный год на 19 млрд долл. «Это больше чем преступление, это ошибка», -- полагает Илларионов.

«Обеспокоенность властей вполне обоснованна, -- полагает аналитик ИК «Тройка Диалог» Антон Струченевский. -- Внешний долг растет быстрыми темпами прежде всего за счет заимствований крупных госкомпаний, в частности, "Газпрома" и "Роснефти". По сути, это квазигосударственный долг. И правительству, конечно, не все равно, какую политику ведут компании. В конце концов неизвестно, какая цена на нефть будет через несколько лет и смогут ли "Газпром" или "Роснефть" расплатиться по своим внешним займам».

Еще несколько лет назад в правительстве было принято решение о том, чтобы к 2008 году объем внутренних и внешних заимствований был одинаков. Тем не менее крупные корпорации предпочитают пока занимать деньги за границей, где ресурсы дешевле и длиннее. По данным ЦБ на 1 июля 2005 года, нефинансовые компании задолжали иностранным кредиторам 92,2 млрд долл. (это самая большая «расходная статья» внешнего российского долга). До конца года, по оценкам аналитиков, этот показатель может составить 115--120 млрд долл. Причем большая часть заимствований, как отмечают наблюдатели, приходится на госкорпорации.

«Сейчас уже нельзя говорить об однозначной предпочтительности внешних заимствований перед внутренними», -- отмечает гендиректор «Интерфакс-ЦЭА» Михаил Матовников. Последние крупные размещения рублевых облигаций компаний с госучастием, например Внешторгбанка, свидетельствуют о высоком спросе на такие бумаги со стороны инвесторов (ВТБ разместил рекордный по объему рублевый 15-миллиардный заем под 6,2% годовых. -- Ред.)». «Рынок развивается очень быстро, инвесторы в России заинтересованы в появлении надежных корпоративных бумаг, к тому же внутри страны есть деньги, которые можно занять», -- добавляет г-н Струченевский.

Отмечая бурный рост финансового рынка, аналитики признают, что пока он не в состоянии в значительной степени удовлетворить аппетиты крупных компаний. Аналогичного мнения придерживаются и в самих госкорпорациях.

«Российский рынок не сможет обеспечить большую часть потребностей «Газпрома» в заемных средствах, -- заявил "Времени новостей" представитель газовой монополии, напомнив, что концерн практически выбрал норму кредитов на одного заемщика у всех крупных банков страны. -- При этом мы регулярно проводим крупные заимствования и на внутреннем долговом рынке за счет выпуска облигаций».

По словам начальника управления долговых рынков капитала МДМ-банка Андрея Добрынина, «внутренние займы совокупным объемом в десятки миллиардов долларов в год российский внутренний рынок, конечно, не потянет. Если же обязать компании размещаться внутри страны, то это может негативно отразиться на доходности инструментов». К тому же сейчас разница в стоимости внутренних и внешних займов составляет в среднем 1--1,5% годовых в валюте. Это очень существенно для компаний при долгосрочных займах, например на восемь--десять лет. А значит, еще как минимум год-полтора крупные компании все равно будут привлекать деньги преимущественно за рубежом.