Совет директоров «Газпрома» 28 сентября рассмотрит вопрос о завершении капитализации долга СИБУРа перед материнской компанией. Официально этот вопрос формулируется следующим образом: «О покупке «Газпромом» и Газпромбанком 100% акций «АКС-Холдинга» (новая структура на базе активов СИБУРа). Как стало известно «Времени новостей», планируется, что банк получит 75% минус 1 акция компании, созданной на базе активов СИБУРа, а у головной компании группы останется блокирующий пакет. Для того чтобы оплатить акции «АКС-Холдинга», Газпромбанк за живые деньги должен выкупить у «Газпрома» долги СИБУРа на сумму примерно в 30 млрд руб. Таким образом, головная компания вернет себе деньги, уплаченные банку за более чем 5% акций РАО «ЕЭС России». Если совет директоров согласится с этими предложениями, экс-СИБУР встанет в один ряд с другим активом, недавно проследовавшим на баланс Газпромбанка -- медиа-холдингом. А значит, что «АКС-Холдинг» в стратегическом смысле будет признан непрофильным активом.

Кроме того, совету директоров предстоит решить, за счет каких средств будет развиваться нефтегазохимическая «дочка» «Газпрома» после завершения процесса капитализации. Менеджмент «АКС-Холдинга» совместно с консультантами в лице Deutsche Bank, Morgan Stanley, Goldman Sachs и Renaissance Capital проанализировал три варианта финансирования амбициозной программы капвложений -- около 5 млрд долл. до 2010 года. Рассматривались инвестиции со стороны «Газпрома», выход на фондовый рынок и продажа акций компании стратегическому инвестору. Как следует из материалов к совету директоров, наиболее перспективным вариантом руководство «АКС-Холдинга» считает размещение неконтрольного пакета акций на бирже. А привлечение стратегических инвесторов в конкретные амбициозные проекты, по его мнению, эффективнее на уровне суб-холдингов (продажу акций «АКС-Холдинга» стратегическому инвестору менеджмент компании считает нецелесообразным, поскольку это приведет к потере операционного контроля со стороны «Газпрома», а также может породить конфликт интересов между акционерами). При этом участие «Газпрома» в финансировании «АКС-Холдинга» топ-менеджмент последнего признает несоответствующим мировому опыту и интересам концерна, поскольку считает электроэнергетический бизнес более прибыльным, чем нефтехимический.

«Газпром» владеет почти 100% акций СИБУРа, крупнейшего производителя нефтехимической продукции в России, и 65% кредиторской задолженности компании (40,1 млрд руб.). В феврале 2005 года совет директоров «Газпрома» одобрил капитализацию долга СИБУРа перед материнской структурой через создание новой компании, которая не была бы обременена большими долгами и могла нормально развиваться. Директора поручили создать такую компанию и наполнить ее активами СИБУРа к сентябрю. После чего конкретные сделки по капитализации должны были вновь представлены на утверждение совета директоров «Газпрома». Кроме того, правлению монополии и руководству СИБУРа было поручено проработать вопросы привлечения финансовых и стратегических инвесторов для развития нефтехимического бизнеса.

Поручения были выполнены, в начале сентября в специально созданный «АКС-Холдинг» были переведены контрольные пакеты акций 22 компаний, которые разделены на пять суб-холдингов. «Газпром» должен был получить 100% акций «АКС-Холдинга» в обмен на 40,1 млрд руб. задолженности СИБУРа. Однако в итоге была разработана несколько иная структура сделки, которая позволяет газовому монополисту несколько дистанцироваться от нефтехимического бизнеса, сохранив для контроля блокирующий пакет акций «на всякий случай». А также получить деньгами три четверти долга, читай: зависших в СИБУРе инвестиций (хотя на консолидированных показателях группы эта операция никак не отразится).

В то же время на Газпромбанк будет возложена функция поиска финансирования на развитие «АКС-холдинга». По информации «Времени новостей», с начала года инвестиционные аппетиты компании значительно возросли. Раньше менеджмент СИБУРа ориентировался на инвестиции в 35 млрд руб. в течение четырех лет, которые позволили бы компании нормально обслуживать долги и постепенно наращивать капитализацию. Теперь на суд «Газпрома» выносится стратегия роста, которая требует гораздо более значительных вложений -- около 1 млрд долл. в год на протяжении четырех-пяти лет. Причем, если первые два года менеджмент намерен финансировать инвестиции за счет заемных средств, то уже в 2007 году предлагается привлечь деньги за счет размещения на бирже.

В «Газпроме», Газпромбанке и СИБУРе отказались комментировать ситуацию до принятия решения на совете директоров.