Первая из оптовых генерирующих компаний (ОГК), самых крупных структур будущей российской электроэнергетики, вчера вышла на Фондовую биржу ММВБ. Это ОГК-5, которую два года назад РАО «ЕЭС России» собиралось первой из ОГК подготовить к продаже. «Синдром перегретости рынка», о котором вчера говорил министр финансов Алексей Кудрин, наиболее ярко проявился как раз на первых торгах этими акциями. По итогам сессии получилось, что ОГК-5 рыночные спекулянты оценивают почти так же, как и РАО «ЕЭС» целиком. Однако сделок произошло небольшое количество -- предложение значительно превышало спрос. Инвесторы ожидают, что спрос появится уже совсем скоро, так как акции всех электроэнергетических компаний недооценены рынком и спекулянты будут играть на повышение. ОГК-5 образуется на базе Конаковской ГРЭС, а также еще трех тепловых электростанций -- Рефтинской, Невинномысской и Среднеуральской. Согласно плану реформирования, ОГК-5 и Конаковская ГРЭС уже перешли на единую акцию, а остальные станции будут присоединены к ОГК до апреля следующего года. Сейчас доля РАО в ОГК-5 составляет 90,25%. Крупными миноритарными акционерами являются фонды Halcyon Advisors, возглавляемый главой комитета по стратегии при совете директоров РАО Дэвидом Херном, и Prosperity Capital Management (примерно 1,2--1,4%), которым руководит бывший член совета директоров РАО Александр Бранис.

Начало вчерашних торгов акциями ОГК-5 было довольно вялым -- небольшая активность появилась только за два часа до закрытия. Однако эта активность оказалась весьма сильной: за день всего было совершено в итоге 330 сделок на 7,5 млн руб. (263 тыс. долл.) по средневзвешенной цене чуть более 13 руб. Таким образом, капитализация новой компании составила около 13,8 млрд долл. -- это почти столько же, сколько стоит РАО «ЕЭС» целиком (около 15 млрд долларов).

Руководитель департамента РАО «ЕЭС» по работе со СМИ Марита Нагога говорит, что энергохолдингу, конечно, приятно видеть популярность акций ОГК-5, однако, по ее мнению, по первым сделкам делать выводы еще рано. «Надо еще выйти на РТС, выпустить ADR, -- говорит она. -- Хотя ОГК-5, бесспорно, является индикативной ОГК (для РАО. -- Ред.)».

Похожего мнения придерживаются практически все участники рынка. Представитель одного из акционеров РАО говорит, что реальная капитализация ОГК-5 наверняка в разы меньше -- достаточно взять стоимость активов, посчитать денежные потоки и т.д. Поэтому вчерашние торги -- это чистой воды игра спекулянтов. И вызвана она скорее всего, считает он, уверенностью мелких инвесторов в том, что крупные игроки будут вынуждены скупать акции ОГК на рынке, ибо правительство уже который год не может принять решение по продаже акций этих самых крупных компаний, созданных в результате реформы отрасли. Конкретно ОГК-5 в будущем, считает он, могут скупать два инвестора -- Halcyon Advisors и Газпромбанк. Г-н Херн заявил вчера «Времени новостей», что его компания Halcyon Advisors уже владеет акциями ОГК-5, но вчера в торгах не участвовала. А на вопрос о дальнейшей скупке он ответил: «Возможно, будем». А руководитель аналитического отдела Газпромбанка Сергей Суверов говорит, что для скупки акций ОГК-5, если банк пожелает ее осуществлять, необходимо провести ряд процедур, которые за один день совершить невозможно, так что вчера она не осуществлялась. В будущем же он сомневается в необходимости это делать, учитывая, что Газпромбанк владеет более 10% акций РАО «ЕЭС России» и надеется обменять их на генерирующие активы.

В целом же г-н Суверов полагает, что акции ОГК будут весьма популярны у инвесторов, так как бумаги электроэнергетического сектора в последнее время значительно отставали в росте от других российских акций. Кроме того, считает он, акции нефтяной сферы становятся менее перспективными в условиях падающих в последние дни цен на мировом рынке энергоносителей, а потому происходит перераспределение вложений на фондовом рынке.

Впрочем, директор Prosperity Capital Management Александр Бранис с ним не согласен. В портфеле его фонда, как известно, есть акции и нефтянки, и электроэнергетических, и машиностроительных предприятий. «В среднесрочной перспективе мы не планируем каких-либо изменений в объемах отраслевых портфелей», -- заявил он «Времени новостей». Дело в том, говорит он, что вчерашние торги акциями ОГК-5 показали, что расхождения в оценках этих бумаг более чем десятикратно -- акции Конаковской ГРЭС стоили около 70 центов и после обмена их акции ОГК-5 последние должны стоить на уровне 1,1--1,2 руб., утверждает г-н Бранис. «Я думаю, через пару недель на рынке будет уже более-менее рыночная цена», -- полагает он. В целом же, по его расчетам, бумаги Конаковской ГРЭС были недооценены рынком: капитализация электростанции составляла 130 тыс. долл. на МВт установленной мощности, а должна быть, по его мнению, на уровне 500 тыс., т.е. цена акции должна вырасти почти в четыре раза. Однако, утверждает он, этому обязательно должно предшествовать улучшение корпоративного управления, оптимизация финансовой деятельности и т.д., что требует немало времени.