Сегодня правительство обсудит подготовленный Минфином проект бюджета на следующий год. О параметрах внутреннего госдолга и будущем этого рынка корреспонденту газеты «Время новостей» Елене МЯЗИНОЙ рассказала замминистра финансов Белла ЗЛАТКИС.

С момента кризиса 1998 года Министерство финансов ведет крайне осторожную политику в отношении новых заимствований на внутреннем рынке. Весь объем рынка сейчас составляет примерно 200 млрд руб. Ежедневный оборот -- всего 10--20 млн долл. (до кризиса был 200--300 млн). Участники рынка предпочитают «короткие» выпуски, доходность по которым колеблется на уровне текущей инфляции. Мало того, игроки опасаются, что Минфин сохранит свою позицию и не станет развивать этот сектор фондового рынка.

-- Белла Ильинична, проект бюджета-2002, подготовленный Минфином, уже лежит в правительстве, а 26 августа его должны внести в Госдуму. Какие суммы внутреннего долга в нем заложены?

-- Бюджет на следующий год с точки зрения его влияния на внутренний рынок (т.е. по объему привлечения и погашения средств) очень похож на бюджет текущего года. Нас это радует. Сальдо по операциям по внутреннему долгу составляет 9,8 млрд руб. Т.е. на эту сумму мы привлекаем с рынка средств больше, чем отдаем. Привлекаем 150 млрд, а возвращаем 140 млрд. Но еще мы отдаем рынку 57 млрд процентных расходов. Таким образом, денежное предложение заметно увеличится, а значит, вырастут кредитные возможности банков. Надеюсь, что это денежное предложение не повлияет на инфляционные процессы. Для этого в бюджете заложено очень много механизмов.

-- Лимит будет израсходован полностью?

-- Как я уже сказала, мы имеем право привлечь с рынка 150 млрд руб. Но это не означает, что мы обязательно их займем. Если появится большой объем дополнительных доходов, то у нас не будет необходимости занимать столько. Но 150 млрд -- это достаточно значительная сумма для внутреннего рынка. Во всяком случае сейчас.

-- Какова будет структура займов по срокам?

-- Около 40 млрд мы будем привлекать через «короткие» бумаги, остальное -- через средне- и долгосрочные. На рынке появились «длинные» деньги, и финансовые продукты должны соответствовать интересам его участников. Но мы не рассчитываем на большой объем долгосрочных бумаг, львиная доля будет сосредоточена в среднесрочных выпусках.

Дело в том, что пока, к сожалению, нет четких индикаторов «длинного» денежного рынка. Не совсем понятно, сколько эти деньги стоят. В результате продукт сроком более 4--5 лет имеет необоснованно высокую доходность, что сказывается на процентных платежах по внутреннему долгу. Поэтому мы будем ориентироваться на среднесрочные выпуски. Около 20% из них составят индексированные по инфляции облигации, а остальные бумаги будут с фиксированной доходностью. Мы понимаем опасность индексированных бумаг: в бюджетах последующих лет довольно сложно определить возможный уровень инфляции и, следовательно, объем процентных расходов.

-- Игроки жалуются, что рынок узкий, неликвидный, все выпуски покупает Сбербанк.

-- Человеку, который понимает, как устроен рынок, все эти разговоры просто смешно слушать. Любой может выставить заявку, и она удовлетворяется по ценам, а не по конкретным банкам или компаниям. Мы не видим, кто эти заявки выставляет. Поэтому, если кто-то считает, что именно ему следует продавать по 100% годовых то, что стоит 15%, а Сбербанк нужно убрать, то этого не будет.

С тем, что рынок неликвиден, я тоже не согласна. Проблемы купить и продать бумаги не существует. Кроме того, могу пообещать, что спекулятивным рынок госдолга не будет. Таким он становится тогда, когда Минфину некуда деваться. Сейчас налоги собираются. Доходы бюджета растут. Никакой зависимости Минфина или правительства от заимствований на внутреннем рынке не просматривается. Поэтому рынок становится маловолатильным, малоспекулятивным -- таким, каким мы и хотим его видеть. Так что, по-видимому, мы и в следующем году будем слышать от дилеров, что рынок скучный, и его скупает Сбербанк.

-- Некоторых участников не устраивает в основном уровень цен.

-- Но «внутренние деньги столько и стоят. Мы располагаем средствами налогоплательщиков, и удовлетворять за их счет чьи-то аппетиты никто не будет. Низкие цены отражают спрос и предложение на рынке, и не мы их устанавливаем.

-- Как обстоят дела с облигациями для институциональных инвесторов?

-- И страховщики, и пенсионщики (негосударственные пенсионные фонды. -- Ред.) встали на ноги. Кроме того, надвигается пенсионная реформа. И те, и другие будут работать с нами на предмет увеличения выпуска среднесрочных инструментов. Думаю, что все начнется уже в этом году, как мы и обещали. Соответствующее постановление по условиям выпуска мы передали в правительство и надеемся, что в ближайшее время оно будет рассмотрено и принято. Совершенно точно, что бумаги появятся до конца года.

-- В следующем году как-то изменится ситуация на рынке региональных займов?

-- Надеюсь. Это вообще top-тема. Субъекты федерации надо поднимать -- им нужны деньги. Пока крупными заемщиками являются Москва и Санкт-Петербург. Многие регионы постепенно приводят свои бюджеты в порядок, делают их открытыми, прозрачными и, главное, малодефицитными. Регионы очень сильно сетовали на Бюджетный кодекс и на то регулирование, которое мы для них сделали и по стандартам отчетности, и по правилам эмиссии. Но я думаю, что субъекты федерации в следующем году имеют исторический шанс занять довольно дешевые деньги. Очень важно, чтобы они сумели ими распорядиться.

-- Недавно Минфину позволили увеличить объемы привлечения по отдельным бумагам в этом году. Уже есть примерный план заимствований?

-- В этом месяце у нас два аукциона. Один уже прошел, другой запланирован на 22 августа. До конца года у нас практически по два аукциона каждый месяц. Но скорее всего мы займем намного меньше, чем предусматривалось. Думаю, что это будет в пределах 90--100 млрд руб.