Центробанк решил не тянуть с выполнением своего обещания возобновить до конца лета выпуск своих облигаций (ОБР, или так называемые «бобры»). На фоне недостатка рублей на рынке это может свидетельствовать только о том, что ведомство Виктора Геращенко решило загодя подготовиться к борьбе с инфляцией, рост которой может быть спровоцирован приходящимися на осень крупными выплатами по госбумагам, и изучить спрос на случай предстоящих заимствований для выплат по внешнему долгу.

Как заявила замминистра финансов Белла Златкис, Минфин зарегистрировал эмиссию двух выпусков ОБР по 2 млрд руб. каждый. Номинал одной облигации равен 1 тыс. руб. Размещение обоих выпусков (один с погашением 20 сентября, другой -- 27 сентября этого года) состоится 6 сентября. То есть бумаги будут обращаться на рынке самое большее три недели.

«Краткосрочность этих выпусков нас не удивляет, -- пояснил газете «Время новостей» замруководителя департамента управления внутренним госдолгом Минфина Андрей Воронцов. -- Просто ЦБ решил дать рынку дополнительный ликвидный финансовый инструмент. Это все равно что трехнедельный депозит, только более удобный для инвесторов».

Эксперты расценивают выпуск «бобров» как пробный шар -- ЦБ прощупывает рынок после своего долгого отсутствия (последний выпуск облигаций Банка России был погашен 17 февраля 1999 года). «Рынку это интересно, тем более что доходность ОБР должна быть выше доходности по депозитам -- около 10% годовых», -- говорит начальник отдела операций с ценными бумагами Импэксбанка Константин Святный. Согласен с тем, что это пробная мера, и гендиректор Бюро экономического анализа Евгений Гавриленков. «Рано или поздно у финансовых властей может возникнуть проблема заимствований для расчетов по внешним долгам, и ЦБ изучает, под какие ставки он сможет привлечь деньги с внутреннего рынка», -- заявил он газете «Время новостей».

До этого ОБР вкупе с депозитами ЦБ рассматривались исключительно как инструмент регулирования ликвидности -- иных функций у них не было. Сейчас, по мнению г-на Святного, нет необходимости связывать рублевую ликвидность. «Весь третий квартал наблюдается дефицит рублевых средств, -- говорит он. -- Скорее всего эта ситуация продлиться и дальше, так что рассматривать ОБР как инструмент стерилизации я бы не стал, тем более что 4 млрд руб. -- небольшая сумма».

Действительно, последние месяцы финансовым властям удалось обуздать рост цен. С начала 2001 года инфляция стабильно держалась на уровне 1,5--2% в месяц. По итогам первых пяти месяцев года она составила 13,3%. Но уже в июле инфляция была 0,5%, а в период с 1 по 13 августа цены выросли всего на 0,1%. Правда, большое подспорье в борьбе с ростом цен госчиновникам оказал сезонный фактор -- летнее снижение цен на овощи и фрукты. Эксперты полагают, что это лишь временное затишье.

Осенью на рынок хлынет поток несвязанной рублевой массы, который может спровоцировать рост инфляции. В начале сентября Минфин должен будет выплатить купонный доход по нескольким выпускам ОФЗ-ПД в объеме около 500 млн руб., а 17 сентября -- погасить ОФЗ (серия 25023) на 13 млрд руб. В целом на сентябрь--октябрь на выплаты по госбумагам Минфин направит почти 20 млрд руб., а в декабре -- более 30 млрд.

«Не исключено, что ЦБ сейчас сознательно изучает рынок, чтобы отразить потенциально возможный рост цен», -- полагает г-н Гавриленков.