Окончательное решение о слиянии «Газпрома» и «Роснефти» должно «сильно обрадовать» инвесторов газового концерна, считает Боб Форесман, руководитель российского подразделения инвестиционного банка Dresdner Kleinwort Wasserstein, консультанта «Газпрома» по этой сделке. «Это очень важный шаг по дороге либерализации рынка акций газового концерна», -- заявил он Интерфаксу-АГИ. Однако портфельные инвесторы, как свидетельствуют результаты вчерашних торгов, оценили события иначе: в России акции «Газпрома» потеряли в цене 0,72%, а на Лондонской бирже ADS компании подешевели на 1,65%.

Конечно, необходимо отметить, что известие о близких перспективах долгожданного слияния поступило в тот момент, когда российский рынок только приступил к коррекции после значительного подъема января--февраля. Во вторник индекс РТС потерял 0,32%. В начале вчерашнего дня игроки продолжали фиксировать прибыль, продавая бумаги, но снижение котировок «голубых фишек» происходило на фоне невысокого объема операций. Новости о «Газпроме» не только не способствовали перелому тенденции, а, возможно, усугубили ее. К концу торгового дня индекс РТС потерял 1,41% и остановился на отметке 704,05 пункта.

После отказа хьюстонского суда рассматривать ходатайство ЮКОСа акции газового концерна были лидерами роста среди российских «голубых фишек». Инвесторы, кажется, уже заложили в текущую цену бумаг «Газпрома» все положительные последствия решения американского суда для слияния газовой компании с «Роснефтью». Оглашение вчера деталей этого процесса настроило их на критический лад и привело к снижению капитализации «Газпрома». Как выяснилось, схема сделки предусматривает выделение «Юганскнефтегаза» в отдельную компанию, что не является, как считают аналитики ИФ «ОЛМА», «самым лучшим для «Газпрома» вариантом». Аналитик компании «Интерфин Трейд» Ариф Зейналов замечает, что «не отличающийся высокой эффективностью и обремененный долгами «Газпром» приобретает еще менее эффективную и еще более обремененную долгами «Роснефть» без высокорентабельного «Юганскнефтегаза». Кроме того, в новую компанию войдут энергетические (10% РАО «ЕЭС» и 25% «Мосэнерго») и нефтехимические (СИБУР) активы концерна, уровень издержек которых выше, чем у самого «Газпрома». Неясным, по словам г-на Зейналова, остается и то, как будут компенсированы «Роснефти» расходы на приобретение активов ЮКОСа. Нельзя исключить, что в капитале создаваемой на базе «Юганскнефтегаза» государственной нефтяной компании будет участвовать «Сургутнефтегаз» в качестве миноритарного акционера, который возместит «Роснефти» расходы.

Неопределенность деталей объявленной вчера схемы, возможно, приведет к тому, что стоимость бумаг «Газпрома» в близкой перспективе будет подвержена колебаниям. По мере реализации программы слияния двух компаний и приближения либерализации рынка акций концерна его капитализация, по мнению аналитиков, должна возрасти. Так, начальник аналитического отдела ФК «Мегатрастойл» Александр Разуваев считает, что цена 4,22 долл. за акцию «Газпрома» «не за горами». Вчера же на российском рынке одна бумага концерна стоила 84,2 рубля.

Лидеры в российской нефтедобыче (по итогам января 2005 года), млн т

Позиция	До слияния «Роснефти» и «Газпрома»		После слияния «Роснефти» и «Газпрома»
1	ЛУКОЙЛ	7,3	ЛУКОЙЛ	7,3
2	«Роснефть»	6,12	ТНК-ВР	6,08
3	ТНК-ВР	6,08	«Сургутнефтегаз»	5,2
4	«Сургутнефтегаз»	5,2	«Юганскнефтегаз»	4,2
5	«Сибнефть»	2,8	«Газпром»	3
6	ЮКОС	2,6	«Сибнефть»	2,8
7	«Татнефть»	2,2	ЮКОС	2,6
8	«Славнефть»	2	«Татнефть»	2,2
9	«Газпром»	1,1	«Славнефть»	2

Источник: ИК «Тройка Диалог»