Рынок давно ждал новые бумаги, и вчера Минфин направил в правительство проект условий выпуска гособлигаций для институциональных инвесторов -- страховщиков и негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Насколько они будут популярны, зависит теперь от окончательных условий и параметров выпуска.

С Минюстом, Центробанком и ФКЦБ документ согласован. Так что бумаги могут увидеть свет уже осенью. По замыслу Минфина они будут нерыночными. Размещать облигации предполагается только среди институциональных инвесторов, за исключением нерезидентов. Правда, на российские «дочки» западных компаний этот запрет не распространится. Облигации будут как среднесрочными (1--5 лет), так и долгосрочными (свыше 5 лет) с выплатой купона дважды в год. Объем первого выпуска предположительно составит от 2 до 4 млрд руб.

Особенность бумаг -- хеджирование их доходности. При расчете купона Минфин будет учитывать уровень инфляции и, как неоднократно обещала замминистра финансов Белла Златкис, обеспечивать инвесторам более высокую процентную ставку. При этом Минфин понимает, что бюджет получит дополнительную нагрузку, но развитие страхового рынка, по словам г-жи Златкис, важнее. Более точные характеристики предстоящего выпуска (прежде всего предполагаемую доходность) Минфин не комментирует. Они будут обнародованы только после окончательного решения правительства, которое ожидается в течение двух недель.

Сейчас страховщикам и НПФ выбирать не приходится. Инструментов, способных если не приумножить, то хотя бы сохранить их средства, можно пересчитать по пальцам. Новые бумаги должны расширить их возможности. По оценкам экспертов, страховые компании уже сейчас готовы вложить в эти бумаги не менее 5 млрд руб. Но для них интересны более «короткие» облигации -- максимум на полтора года. У НПФ другие запросы. Они готовы вкладываться и в «длинные» бумаги, соответственно с более высокой доходностью.

Как сказали газете «Время новостей» в одном из НПФ, их устроит надбавка к инфляции не менее 10%. Иначе выгоднее инвестировать через управляющие компании и паевые фонды.

Правда, долго «сидеть» в бумагах неинтересно ни страховщикам, ни фондам. «Мы хотели бы продавать бумаги на вторичном рынке», -- говорят они. Ограниченное обращение не одобряют и инвестиционные компании. «Они заведомо будут неликвидными», -- поясняют аналитики.