Управляющие компании за девять месяцев работы, с апреля по декабрь прошлого года, обеспечили среднюю доходность пенсионных накоплений граждан в размере 6%. Об этом сообщил в пятницу на заседании «круглого стола», посвященном инвестированию накоплений, руководитель управления регулирования и контроля над коллективными инвестициями Федеральной службы по финансовым рынкам Александр Бескровный. По его словам, из 56 управляющих (55 частных и один государственный, ВЭБ) 50 обеспечили положительную доходность, а шесть оказались в минусе.

Приказ Минфина, разрешающий управляющим ежеквартально публиковать информацию о результатах своей работы с пенсионными деньгами, пока находится на стадии проекта. Поэтому сейчас об успехах или неудачах управляющих можно судить только по той информации, которую периодически сообщает тот или иной чиновник. В прошлый раз такая информация появилась в сентябре 2004 года. Тогда зампредседателя Пенсионного фонда России Александр Черноиван рассказал, что прирост совокупной стоимости портфеля средств накопительной части пенсий, переданных управляющим, составил за пять месяцев, с апреля по август, всего 1,9%. Если сравнить те результаты с недавними, то прогресс налицо: к сентябрю стоимость пенсионного портфеля выросла всего чуть более чем на 4,5% годовых, а к концу года -- уже 9%. Сказалась, конечно, рыночная конъюнктура. Управляющие не могут держать на счетах денежные средства в объеме более 20% суммы пенсионных накоплений. Выполняя это требование, они с апреля по сентябрь размещали пенсионные средства на падающем рынке. В последующие четыре месяца часть утраченного рынок отыграл и показатели улучшились. Хотя и не превзошли инфляцию, которая по итогам года составила 11,7%. В результате в первые месяцы инвестирования будущие пенсионеры понесли урон.

В структуре совокупного пенсионного портфеля львиная доля приходится на госбумаги. Это связано прежде всего с ограничениями инвестиционной декларации государственной управляющей компании, ВЭБа, который получил 96,6% всех средств, переданных управляющим в марте 2004 года. Если учитывать только портфели частных компаний, то в них преобладают корпоративные облигации и акции, а на госбумаги приходилось в сентябре прошлого года всего 11% активов. Такое распределение вложений обеспечило в первые пять месяцев инвестирования общий положительный результат управляющих: хотя частники показали «минус 1,9%», консервативная политика ВЭБа обусловила общий «плюс». Однако на растущем рынке инвестиции банка в гособязательства, доходность которых была ниже инфляции, не позволили обеспечить прибавку к пенсионным деньгам выше этого показателя. Имея в виду то, что показатели доходности госбумаг в последние месяцы 2004 года особенно не выросли в сравнении с данными за апрель--август, а рынок корпоративных бумаг, наоборот, демонстрировал тенденцию к повышению, можно предположить, что в ускорение роста пенсионного портфеля внесли существенный вклад наряду с ВЭБом и частные компании.

Тем не менее в ближайшее время все же не они, а Внешэкономбанк будет оказывать решающее влияние на рост накоплений пенсионеров. Согласно прогнозам ФСФР, приведенным службой в докладе, который направлен в правительственную комиссию по повышению результативности бюджетных расходов, ведомство рассчитывает, что доля средств пенсионных накоплений, переданных частным управляющим и пенсионным фондам, в общем объеме пенсионных накоплений вырастет с 3,4% в 2004 году до 4% в 2005-м, до 5,5% в 2006-м и до 7% в 2007 году. Если эти прогнозы справедливы, то, рассчитывая будущую доходность пенсионного портфеля, следует прежде всего ориентироваться на динамику доходности госбумаг, в которые инвестирует ВЭБ.

На прошлой неделе замдиректора департамента международных финансовых отношений, госдолга и государственных финансовых активов Минфина Александр Чумаченко сообщил, что в этом году министерство начнет размещать государственные сберегательные облигации, общий объем эмиссии которых составит 60 млрд руб. В первую очередь, по его словам, эти бумаги предназначены для инвестирования пенсионных средств. На заседании правительства 13 января министр финансов Алексей Кудрин пообещал «некоторый рост доходности» госбумаг: Минфин планирует в отличие от предшествующего периода поддерживать его на уровне 1--1,5% выше уровня инфляции. Кажется, намерения министерства, если они осуществятся, обеспечат для денег пенсионеров не виртуальный, а реальный прирост. Однако смущает одно обстоятельство. Прогнозируемая правительством инфляция в 2005 году составит всего 8,5%. Если г-н Кудрин исходит из этого показателя, то доходность по гособязательствам составит максимум 10%. Между тем расчеты «Росстата», обнародованные на прошлой неделе, показывают, что инфляция только в январе составит 2,3--2,5%. Основываясь на этих данных, многие специалисты предсказывают, что по итогам года показатель все же выйдет за рамки прогноза правительства и будет никак не меньше 10%. Ситуация прошлого года, когда инфляция превзошла прогноз министров, может повториться и в нынешнем, а значит, пенсионеры опять окажутся в убытке.

Переломить тенденцию, наверное, вполне по силам частным компаниям. Но их результаты зависят от конъюнктуры фондового рынка, который в прошлом году негативно реагировал на перипетии отношений между государством и бизнесом. Поскольку этот сюжет далек от завершения, его повороты еще будут влиять на поведение рынка. Это во-первых. Во-вторых, сами частные компании испытывают разочарование по поводу хода пенсионной реформы. В пятницу Олег Вьюгин признал, что следующий конкурс управляющих, участвующих в инвестировании пенсий, как и предыдущий, скорее всего, обречен на провал. «Бизнес говорит, что участвовать в конкурсе невыгодно: средства граждан, доверивших свои пенсионные накопления частным компаниям, небольшие, а затраты самого бизнеса высокие», -- заметил глава ФСФР.

Альтернативой управляющим могут стать негосударственные пенсионные фонды. Президент одного из них, Стальфонда, Андрей Никитченко, подводя на прошлой неделе итоги деятельности своего НПФ за 2004 год, сообщил, что его вкладчикам начислен доход 15,2%, что превосходит результат управляющих и является, по словам г-на Никитченко, одним из самых высоких показателей в России. Однако у НПФ свои проблемы. Законодательство позволяет НПФ, получившим пенсионные накопления, инвестировать эти деньги только через управляющие компании. Передать средства управляющим фонды обязаны до 1 февраля. Но заключить договор доверительного управления и договор со спецдепозитарием, осуществляющим контроль за инвестированием, они пока не могут: типовые формы документов правительство не утвердило. По словам того же Александра Бескровного, проект соответствующего постановления находится на утверждении в правительстве. Чиновник из ФСФР, сообщает Интерфакс, устно подтвердил, что, поскольку кабинет в срок не успевает, санкции к фондам применяться не будут, однако от письменных гарантий отказался.

В отсутствие энтузиазма у частных управляющих и пенсионных фондов правительство, кажется, собралось взяться за дело с другого конца. В пятницу Олег Вьюгин рассказал о том, что в рамках займа Всемирного банка «Проект развития рынка капитала» его ведомство собирается потратить 374 тыс. долл. на пропаганду среди населения рынка пенсионных накоплений и рынка коллективных инвестиций.