Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) распространила вчера специальное заявление, в котором содержится негативная оценка деятельности инвестиционных банков, выпускающих неспонсируемые (без участия эмитента) депозитарные расписки на акции российских компаний. Если в прошлом году, по оценке главы ФСФР Олега Вьюгина, доля западных бирж в обороте торгов российскими бумагами не превышала 40%, то сейчас она составляет около 80%. Вывод акций российских предприятий под иностранную юрисдикцию «оголяет российский фондовый рынок, делает его малоликвидным, препятствует справедливому ценообразованию на российские активы, наносит ущерб капитализации отечественных компаний», -- говорится в заявлении службы. Первой мишенью для гнева регулятора стала программа выпуска неспонсируемых GDR на акции Сбербанка, реализуемая российскими структурами Deutsche Bank.

Неспонсируемые депозитарные расписки выпускал не только Deutsche Bank (он, кстати, эмитировал их и на акции "Балтики", "Башнефти" и Костромской ГРЭС). The Bank of New York выпускал подобные бумаги на акции МТС, "Красного Октября", "Ленэнерго", "Волготанкера", "АвтоВАЗа", Дальневосточного морского пароходства, ЛОМО, "Славнефти-Мегионнефтегаза", РАО "ЕЭС России", а JP Morgan -- на акции "Новгородтелекома". Однако в заявлении ФСФР упоминается исключительно программа с GDR на акции Сбербанка. Ее Deutsche Bank и Объединенная финансовая группа запустили в марте этого года. Вначале им удалось разместить GDR на 1,32% обыкновенных акций Сбербанка стоимостью примерно 110 млн долл. Но, как сообщила вчера Reuters зампред правления Сбербанка Белла Златкис, этот объем вырос уже до 4,9% уставного капитала и уже направлено заявление в Центробанк о намерении увеличить долю GDR сверх 5%. Впрочем, первоначальные планы Deutsche Bank при этом предполагали эмиссию расписок на 19,99% акций. Доля же бумаг Сбербанка в свободном обращении оценивается сейчас примерно в 35%. Если организаторам программы удастся ее выполнить, одной «голубой фишкой» на российском рынке станет меньше.

Менеджмент Сбербанка, судя по всему, по этой причине изначально прохладно относился к проекту неспонсируемых GDR. А вчера г-жа Златкис обвинила Deutsche Bank и ОФГ в нарушении договоренностей, согласно которым эта программа не должна была развиваться дальше. Теперь вполне возможно, что с помощью ФСФР Сбербанк добьется ее приостановки.

Поправки в действующее законодательство, ограничивающие вывод акций российских предприятий под иностранную юрисдикцию, могут быть приняты уже в первом квартале 2005 года, сообщил Интерфаксу Олег Вьюгин. Они необходимы, по его словам, для того, чтобы подобные операции проводились только с разрешения регулятора. Пока же ФСФР порекомендовала инвестиционным банкам воздержаться от практики выпуска расписок на акции предприятий, свободно торгуемые на российских биржах.

Сейчас ФСФР располагает полученным в наследство от ФКЦБ правом отказывать эмитенту в выпуске депозитарных расписок на его акции, не прошедшие процедуру листинга на российских фондовых биржах. Иное дело -- неспонсируемые расписки. «Мы понимаем желание российских компаний выйти на рынок с размещением акций, -- заявил вчера г-н Вьюгин. -- Но когда иностранная компания, работающая в России, вместо того чтобы приводить инвесторов в нашу страну, занимается тем, что выводит за границу free float, мы категорически против этого». Г-жа Златкис, в свою очередь, заявила, что перевод торговли акциями Сбербанка за рубеж в значительном масштабе перекашивает ценообразование. Как пояснил г-н Вьюгин, «если весь объем free float уйдет за границу, то правомерность котировок будет поставлена под вопрос, ведь стоимость акций Сбербанка на зарубежных площадках не будет представительна, потому что его акциями там не торгуют так, как ценными бумагами крупнейших транснациональных компаний».

Если новации в закон будут приняты и ФСФР получит право регулировать выпуск неспонсируемых расписок, выиграют российские торговые площадки, в последнее время с тревогой наблюдающие за концентрацией торгов по российским бумагам у иностранных конкурентов. Будут, правда, и проигравшие. Комментируя вчера действия российских структур Deutsche Bank, глава ФСФР высказал мнение, что они стремились заработать комиссионные на конвертации акций Сбербанка, «фактически отговаривая иностранных инвесторов идти на российский рынок».

Deutsche Bank и ОФГ не комментировали вчера заявление ФСФР.