Центральный банк и Минфин уже год заявляют о намерении изменить структуру золотовалютных резервов (ЗВР) в пользу евро, но до сих пор не решились на этот шаг. Вчера первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев вновь сообщил: «Вероятно, мы будем очень консервативно увеличивать долю евро в золотовалютных резервах, оставляя долю золота на этом же уровне и немножко уменьшая объем долларов». Экономисты уверены, что осуществить это намерение раньше ЦБ мешали лишь чрезмерные колебания курса доллар-евро на мировых рынках, теперь же, когда рынок стабилизировался, на Неглинной готовы утвердить новые инвестиционные директивы по ЗВР. Так ли это на самом деле, пока неизвестно, ясно только, что заявление г-на Улюкаева должно помочь главному банку страны в борьбе с укреплением рубля к доллару, которое по итогам года не должно превысить 7%. Сам чиновник отметил: «Центробанк не имеет обязательств по номинальному курсу рубля. Тем не менее мы считаем, что к концу года курс будет в диапазоне между нынешним уровнем 29,22 руб. и 29,50 рубля».

К минувшей неделе резервы достигли очередного рекордного уровня -- 92,6 млрд долл. (по прогнозу ЦБ, к концу года они превысят 100 млрд долл.). Из них, по данным г-на Улюкаева, около 7% приходится на золото, 70% -- на долларовые активы, 25% -- на евро, и около 5% -- на остальные валюты. Именно такой структура ЗВР была и год назад, но тогда между ЦБ и Минфином шла заочная дискуссия о правильности этого соотношения. Долю евро в ведомстве Алексея Кудрина считали слишком низкой уже потому, что она не соответствует структуре торгового баланса (на внешнеторговые расчеты в евро приходится более 40% оборота). Кроме того, Минфин выражал обеспокоенность возможным обесценением ЗВР из-за ослабления внешнего курса доллара.

В конце концов год назад г-н Улюкаев (работавший тогда первым замминистра финансов) заявил, что доля долларов в валютных резервах будет снижена на 3--5% при соответствующем увеличении доли евро. Центробанк отреагировал мгновенно: на следующий день первый зампред ЦБ Олег Вьюгин, который курировал тогда денежно-кредитную политику банка, опроверг это заявление. Г-н Вьюгин часто повторял: «Мы не ориентируемся в своей валютной политике на курсовое соотношение основных валют и не занимаемся спекуляциями на курсе, поэтому любое, пусть даже заметное изменение курсовых отношений евро-доллар для нас не является поводом менять валютную структуру золотовалютных резервов». Со временем позиция Центробанка изменилась (на Неглинной хотели несколько увеличить долю золота и евро в ЗВР), но значительных изменений в структуре резервов так и не произошло.

Теперь, когда эта структура зависит в том числе от рекомендаций г-на Улюкаева, она, судя по всему, должна меняться. Правда, медленно. «Любой шаг в этом направлении будет очень осторожен... При этом мы не берем на себя никаких обязательств», -- отметил первый зампред ЦБ. Главный экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков соглашается: «Есть ощущение, что сейчас ЦБ может принимать конкретные решения по изменению соотношения валют в резервах. Раньше этому мешала чрезмерная волатильность международных валютных рынков, с мая же мы видим, что доллар остается в коридоре 1,19--1,23 долл. за евро и ситуация более спокойная». Будет ли Центральный банк на самом деле менять структуру резервов, неизвестно. Но, по всей видимости, будет продолжать делать соответствующие заявления -- это самый дешевый и не угрожающий ростом инфляции способ борьбы с укреплением рубля.

Номинальный курс рубля к доллару, по прогнозу Центробанка, озвученному Алексеем Улюкаевым, до конца года будет колебаться в пределах от 29,2 до 29,5 руб. за доллар. Он отметил, что не разделяет ожиданий некоторых аналитиков, которые прогнозируют резкое укрепления номинального курса рубля в ближайшие месяцы. «Думаю, что эти ожидания не базируются на твердом основании. Мы рассчитываем удержать реальный эффективный курс рубля не выше 7% или, может быть, немного меньше», -- сказал г-н Улюкаев. Июньский прогноз ЦБ по курсу доллара составлял 29,50--30 руб. за доллар к концу года.